無實控人的新潮能源(600777.SH)在經營戰略上的分歧或仍未能消弭。

近日，新潮能源公布董事會同意子公司擬以不高于4.2億美元(約27.3億元人民幣)的價格收購位于美國德克薩斯州霍華德縣的一塊油氣資產，并與次日簽署收購協議。

而董事戴梓岍對這一議案投了反對票，理由是決策時間較短，無法對審查事項進行更深入的審查分析。

事實上新潮能源在頁巖油方面的并購擴張一直遭到中小股東的反對，兩名董事、三名總經理也因此換人。戴梓岍就是去年新進董事會成員。

而這一局面背因由來已久。2014年金志昌順受讓股份，有著“德隆系”背景的劉志臣成為實控人，其為公司定下頁巖油戰略。但隨后的巨資并購接連虧損，2018年6月，與劉志臣有關聯的高管離開，劉珂上位董事長任職至今。

目前新潮能源主要在美國德克薩斯州二疊紀盆地開展業務。2020年三季度末主要以頁巖油為主的油氣資產將近241.24億元。公司已預計對其計提資產減值準備近30億元。

2020年三季度末，新潮能源貨幣資金7.32億元。業內人士認為，在目前原油價格走勢前景不明的情況下，負債并購有“賭博”的嫌疑。未來即使原油價格走高，公司的高負債率導致的財務費用激增也可能會反噬利潤。

油氣資產減值30億相當四年收益

2014年新潮能源開始啟動新的發展戰略，先后并購美國德克薩斯州的Crosby郡的常規油田、Howard和Borden郡的頁巖油藏資產，并于2016年底完成境內房地產、建筑、電纜、紡織等傳統產業的剝離，成為業務立足北美的能源企業。

為了完成上述戰略頁巖油藏資產，2015年11月、2017年8月新潮能源先后主要以發行股份收購浙江犇寶100%股份、鼎亮匯通100%股權，分別耗資22.1億元、81.66億元，形成了至今未變的核心資產，貢獻公司歷年業績。

財報顯示，2015-2019年新潮能源油氣資源資產分別為22.16億元、23.44億元、154.57億元、212.71億元、252.69億元，占總資產比例從42.77%增長至88.83%。四年時間油氣資產增長10.40倍。

2016年新潮能源收購的浙江犇寶(2015年底并表)凈利潤約2147.41萬元，海外油田資產凈利潤2017年3.68億元、2018年約19.17億元、2019年10.78億元。四年油氣資產貢獻約33.85億元。

2019年，據在美國油氣數據咨詢公司排名報告顯示，新潮能源在美全資子公司躋身“非上市作業者二疊紀盆地第3名”“美國100家最大的非上市油氣公司”(作業產量第23名、原油產量第6名)。

特別是2018年年均油價的大幅提升，使得新潮能源更加相信美國頁巖油產量有望成為未來全球供給的新動力。公司援引IEA預測，若想緩解新建常規石油項目的持續短缺，到2025年美國頁巖油的產量需要達到現在的3倍。

可事與愿違，2019年國際油價開始略有下降，TINYMEX全年月平均價格為57.02美元/桶，下降約12%。而到了2020年WTI NYMEX月平均價格為39.23美元/桶，為自2004年以來的歷史最低值，較2019年下降約為31.15%。由于原油下降、整個頁巖油景氣度陡降，公司或也成為行業中摔得最狠的公司其中之一。

今年1月30日，新潮能源預計2020年度實現凈利潤為-24億元至-22億元，其中預計對油氣資產計提資產減值準備約27億元至30億元，這一損失合計最高將達到此前四年油氣資產盈利的九成。

再次并購擴增油氣資源

在原油前景不明的情況下，新潮能源再次聚焦于低油價下的并購機會，擴增油氣儲量，希望能抓住未來油價反彈的機遇。

新潮能源的原油及天然氣盈利模式是通過專業化的油田服務外包商完成鉆井、測井、套管、射孔、壓裂、油氣水處理等油井開采環節，通過專業化的石油運輸與銷售公司實現產品銷售，并最終實現盈利。所以由此來看，公司采掘油氣環節是外包的。

近日，新潮能源董事會同意美國全資子公司Moss Creek Resources, LLC(以下簡稱“Moss Creek”)擬以不高于4.2億美元(約合27.3億元人民幣)的價格收購Grenadier Energy Partners II, LLC持有的位于美國德克薩斯州霍華德縣的油氣資產。

截至2020年三季度末，新潮能源貨幣資金7.32億元。而為了此次并購，公司將申請美國銀團給予美國子公司8.5億美元的循環信貸額度。新潮能源稱而在油氣行業蕭條期逆周期收購，是實施成本優先戰略的重要舉措。

去年油氣價格大幅下跌。公司油田開發在建項目減少，借款費用可予以資本化的比例同比大幅降低。截至2020年前三季度，公司財務費用4.61億元，同比增長47.26倍。

業內人士認為，在目前情況下負債并購，有“賭博”的嫌疑。未來即使原油價格走高，公司高負債率將導致的財務費用激增也可能會反噬利潤。

2014年入主的金志昌順、金志昌盛、劉志臣(劉志臣系)推薦或提名的董事及監事，在2018年6月均離職或被罷免，上市公司變為無實控。此次也是劉珂成為董事長之后，兩年多以來主導的首次并購，并且也是持續了此前的頁巖油戰略。

此前為延伸產業鏈，公司在2016年8月2億元收購藍鯨能源100%股權、2016年12月公司增資6億元取得盛源礦業45.59%的股權.此后這兩項資產幾乎被減值殆盡，2017年開始新潮能源股價也從2017年的4元每股，下降至兩年后不足2元。

投資者們或也怕上市公司再次并購重蹈之前的覆轍，上述消息公布后，新潮能源股價僅當時略有反彈，股價依舊朝著2014年之前的低價不斷下探。