自2015年“寶萬之爭”以來，市場上那些容易遭受舉牌的公司大多數利用設置“金色降落傘”和“驅蟲劑”等反收購條款，來增加“野蠻人”罷免公司管理層的難度。

被舉牌的公司一般具備股權分散、低估值、高股息率、市值較大以及沒有實際控制人這么幾個特性。毫無疑問，具備以上特性的中國寶安理所當然的成為其中之一。

今年3月31日，粵民投控股的韶關高創對中國寶安的持股達到約2.58億股，占公司的持股比例達到10%，成為超過富安控股，晉升為中國寶安第一大股東。此前2月1日，韶關高創增持1%，觸發舉牌。而在去年10月以前，它的持股幾乎沒有?？梢?，韶關高創的大手筆買入中國寶安始于去年年底，一路增持，截至今年4月底，韶關高創對中國寶安的持股比例已達到13.3%。

受韶關高創的持續增持，中國寶安于去年10月初至今年4月底漲幅高達50%。

雖然韶關高創明確表態，在成為中國寶安第一大股東后，上市公司仍將保持獨立運營，且已簽署《關于保持上市公司獨立性的承諾函》。但是從近期的舉動上看，盡管韶關高創無意爭取控制權，但破除公司中的反收購條例是勢在必行的。

一方面，6月9日中國寶安公告稱，公司董事賀德華先生辭職，將辭去董事職務后仍繼續擔任公司高級副總裁、財務總監。同時，提名徐飚先生為公司第十四屆董事局非獨立董事候選人。由于徐彪之前的工作履歷與韶關高創的大股東粵民投有著千絲萬縷的關系，這也說明粵民投實際已經派人入駐中國寶安。

另一方面，6月14日中國寶安稱，公司董事會審議通過了韶關高創“增加中國寶安2020年度股東大會臨時提案”的提議函，將于2020年年度股東大會上審議《關于修改公司章程的議案》(以下簡稱《議案》)等內容。

值得注意的是，作為小股東(持有120股)投服中心贊成本次修改公司章程的議案，并決定作為征集人就本次中國寶安擬于2020年年度股東大會審議的《議案》征集股東投票權。

(數據來源：中國寶安小股東投服中心公開征集投票權報告書節選)

與“寶萬之爭”不同，這次市場選擇站在“野蠻人”一邊。公司爭取話語權，廢除金色降落傘等舉動受到市場上中小投資者的看好，市場認為修改相關放收購協議將有利于中國寶安加強公司治理透明度，激勵中小股東積極履行股東權益。

今日公司股價觸及漲停板，報18.05元。6月以來公司累計漲幅高達76%，可見市場對“野蠻人”進駐中國寶安董事會的支持。這次，中國寶安是防不住“野蠻人”的了。

(數據來源：中國寶安股價走勢圖)

實際上，在韶關高創未大舉增持中國寶安之前，中國寶安過去三年股價一直沒什么起色，甚至是在2018年層跌至谷底，最低價為2.89元。為此，投資者難免困惑，韶關高創是何許人?為何相中中國寶安?又相中了什么?

01

韶關高創是啥背景

根據資料顯示，韶關高創實際上是粵民投在2020年8月設立的全資子公司，注冊資本高達30億元，是一個投資平臺，為粵民投提供資本運作。

而神秘的粵民投其實是廣東民營投資股份有限公司，成立于2016年，由地方政府指導，大批大型民營企業集團共同出資設立，注冊資本高達160億。

粵民投的運作模式實際上是一個經營模式與中國寶安類似的投資控股平臺，其旗下還設立多家投資機構，包括韶關高騰、韶關高華、昌都高騰、粵民投資管等，其中韶關高騰是遼寧成大的第一大股東，但是公司并沒有爭奪遼寧成大的實際控制權。2021年2月4日，遼寧成大的子公司成大生物科創板上市前夕，韶關高騰承諾自發行上市之日起12個月內，僅保留占上市公司總股本10%的股份對應之表決權，放棄額外股份的表決權。

無獨有偶，此次粵民投通過子公司韶關高創入主中國寶安，公司同樣表明不會爭奪實際控制權，頗有一絲僅追求財務投資的味道。不過，雖說只是財務投資，但過去粵民投的經營效益著實讓人艷羨，相關報表顯示，2017年到2019年，每年粵民投的利潤都在10個億以上。

02

中國寶安，價值幾何

中國寶安是控股型公司，自2014年公司向新材料、新能源領域轉型以來，公司通過設立、收購新公司，旗下子公司數量不斷增加。但由于業務表現良莠不齊，導致公司盈利波動較大。

(數據來源：公司公告)

2020年公司實現營收106.6億元，同比下降11%，實現凈利潤6.6億元，同比增長120%，實現扣非后凈利潤-2.2億元，與2019相比持續為負值。2020年公司凈利潤與扣非后凈利潤增長的差異在于，公司的非經常性損益中，變化較大的項目非流動性資產處置損益以及交易性金融資產等投資收益加總達到10.8億元，同比增長173%。

2021年1季度公司實現營收37.2億元，凈利潤1.9億元和扣非后凈利潤1.2億元，分別同比增長128%、373%和351%。公司今年1季度營收和利潤高增，主要是去年受疫情影響的三大業務均以恢復正常運營。

目前，公司已經形成三大業務領域，目前公司聚焦高新技術產業、生物醫藥,及房地產，2020年營收占比分別為54.8%、30.8%、及10.9%，營業利潤占比分別為45.7%、41.3%和12.3%。

高新材料是公司的最主要業務之一，運營主體是貝特瑞(鋰電池正負極材料,應用于新能源汽車動力電池、電子數碼設備)、國際精密(精密金屬零件，應用于汽車、電子)、友誠科技(新能源汽車充電連接器領域)和大地和(電機和控制器，應用于新能源汽車驅動系統)三家公司，2020年分別貢獻高新材料業務營收的76.6%、11.9%、3.8%和1.8%。

其中，中國寶安持有貝特瑞的股權比例約為76%。貝特瑞(新三板上市)歷年來對公司的業績貢獻最大，2020年占總營收比例為41.7%，占凈利潤74.9%。貝特瑞是全球最大的負極材料供應商，并在拓展正極材料市場，主要客戶包括三星SDI、松下、寧德時代、比亞迪，并于特斯拉和松下深度合作(聯合制作電池)。

此外，生物醫藥和房地產業務分別是中國寶安第二、第三大主營業務。分業務來看，生物醫藥板塊提供公司約3成收入和七成毛利業務主體是上市企業馬應龍，營收與毛利均占該板塊的9成。公司占有馬應龍29.3%的股份，目前馬應龍立足于向肛腸?？漆t療服務領域，向大力發展大健康業務進發。房地產業務方面，受結算時間點確認參差不齊的影響，該業務的歷年營收波動性較大，2020年僅為公司貢獻10%營收，21%的利潤，公司房地產規模較小。

粵民投入主中國寶安，相當于再創了一個投資管理運營平臺，同時，中國寶安涉及業務廣，高新材料板塊產品立足于新能源汽車產業鏈。子公司貝特瑞在鋰電池負極材料領域處于龍頭領先地位，產品供應國內外新能源汽車巨頭，這或許粵民投的真正用意吧。

03

小結

從當前的形勢看，中國寶安的管理層所設置的“金色降落傘”大概率將被廢除。但粵民投的作勢看，中國寶安大概率還將是無實際控制人狀態。市場認為，若相關協議作廢實際上更有助于中小股東權益，實際上會使公司管理層和中小股東更加積極的履行義務。

受此影響，中國寶安受到市場極大追捧。近一個月來，股價漲幅超過86%，截至今日收盤，中國寶安的市值為465.5億元，動態PE為57倍。公司估值已經明顯高于歷史中高位水平，當前股價并不便宜。