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每日焦點！銀河證券：家電消費有望逐步復蘇建議關注三條投資主線

來源：證券時報·e公司時間：2023-04-07 09:17:42

銀河證券表示，隨著國內線下人流逐步恢復正常和居民消費信心逐步恢復，家電消費有望逐步復蘇，地產景氣度改善也有望提振家電需求。從盈利能力來看，成本紅利有望持續兌現。建議關注三條投資主線，一、業績改善確定性強的白電龍頭；二、受益于地產改善的廚電龍頭；三、景氣度有望回升的清潔電器龍頭。

(資料圖片)

全文如下

【銀河家電李冠華】行業動態 2023.3丨地產景氣度改善，空調內銷超預期

核心觀點

地產景氣度改善。2023年1-2月全國房屋住宅開工、竣工面積分別為9891.04和9781.50萬平米，同比-8.7%和 9.7%。其中竣工面積加速回暖，同比增速轉正，相比2022年的-14.3%回升了24PCT.開工面積同比增速雖未能轉正，但下降幅度明顯收窄。地產銷售改善明顯，3月份一線、二線、三線城市商品房成交套數同比增加70.37%、31.24%、38.68%。隨著居民購買力修復、地產利好政策落地，地產景氣度改善趨勢有望進一步延續

空調1-2月內銷超預期。由于春節因素影響，單二月同比數據參考價值不大，綜合1-2月數據，家用空調累計銷售2400.0萬臺，同比增長4.3%，其中內銷累計1118.0萬臺，同比增長18.7%，出口累計1282.0萬臺，同比下降5.6%。由于疫情的放開，空調企業對市場持樂觀態度，生產和備貨均較為積極，經銷商也積極囤貨，內銷出貨量表現較好。從零售端來看，空調銷售恢復較好，有望帶動內銷出貨改善。奧維云網數據顯示，2023年前12周空調線上、線下零售量同比變動13.18%和-5.7%。展望未來，隨著房地產復蘇和消費者信心恢復，空調內銷同比增長趨勢有望延續。出口方面，未能延續去年12月份的同比增長趨勢，未來增長依然面臨較大的不確定性。從排產數據來看，4月份空調排產延續高增，內外銷排產較去年實績變動41.2%和-5.5%。

家電指數三月下跌0.82%。2023年3月份申萬家電指數下跌0.82%，排在申萬一級行業第9位，表現不及滬深300指數(0.46%)，截至3月31日，行業市盈率(TTM)為14.5，低于2006年至今歷史平均水平21.06.家用電器行業市盈率(TTM整體法，剔除負值)較2005年以來的歷史均值低4.77個單位。家電板塊估值溢價率(A股剔除銀行股后)為-17.94%，歷史均值為-11.31%。

投資建議

隨著國內線下人流逐步恢復正常和居民消費信心逐步恢復，家電消費有望逐步復蘇，地產景氣度改善也有望提振家電需求。從盈利能力來看，成本紅利有望持續兌現。建議關注三條投資主線，一、業績改善確定性強的白電龍頭，推薦美的集團、格力電器和海爾智家。二、受益于地產改善的廚電龍頭，推薦老板電器、火星人和億田智能。三、景氣度有望回升的清潔電器龍頭，推薦科沃斯和石頭科技。

核心組合(截至3.31)

風險提示

原材料價格變動的風險；房地產政策改善不及預期的風險；消費復蘇不及預期的風險。

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每日焦點！銀河證券：家電消費有望逐步復蘇 建議關注三條投資主線

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每日焦點！銀河證券：家電消費有望逐步復蘇建議關注三條投資主線