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中國經營報

(資料圖片僅供參考)

被譽為“中國炒貨第一股”的“瓜子大王”洽洽食品最近日子不太好過。

8月21日晚，洽洽食品股份有限公司（以下簡稱“洽洽食品”）披露半年報。報告期內，公司業績顯著承壓，營收與凈利潤同比雙降，其中凈利潤跌幅超七成，創近年來同期最大降幅。

據半年報顯示，上半年，洽洽食品實現營收27.52億元，同比下滑5.05%；歸母凈利潤8864萬元，遠低于上年同期的3.37億元，同比下滑73.68%；經營活動產生的現金流量凈額為1.64億元，同比減少76.12%；公司毛利率從上年同期的28.41%驟降至20.31%，凈利率從11.62%降至3.24%，下滑均超過8個百分點，盈利能力顯著弱化。

歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤4309萬元，同比下降84.77%。公司計劃不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。

考慮到成本壓力，東吳證券下調了對洽洽食品的盈利預測：預計2025—2027年公司歸母凈利潤分別為6億、10.5億、11.2億元，此前分別為7.6億、10.9億、11.6億元。

時間再拉長一點，自2020年9月以來，公司已經連跌了5年，現在股價不及巔峰時期的三分之一。

對于利潤的大幅下滑，洽洽食品解釋，主要是由于葵花籽和核心堅果原料成本上升，同時主動調整產品結構、渠道結構等，加大了新品研發和勢能渠道的費用投入，對利潤情況產生影響。

原料成本上漲的影響尤為突出。據了解，2024年9月下旬內蒙區域葵花籽收獲期連續陰雨導致葵花籽的霉變率提升，符合洽洽食品質量標準的原料產量減少，原料價格上升；同時巴旦木原料受供需關系影響、腰果原料受行業周期性及天氣的影響，采購價格均有所上漲。

記者查詢發現，目前洽洽瓜子的葵花籽原料基本都來自于國內。公司內部人士透露，內蒙古區域葵花籽收獲期遭遇連續陰雨，不僅讓葵花籽霉變率上升，還導致原料產量下降，原料價格連漲帶“霉”，成本壓力如影隨形。

今年一季度，洽洽食品收入同比下滑13.76%，凈利潤暴跌67.88%。在2025年4月的投資者活動上，公司解釋一季度收入下降，一方面是春節錯期的影響，另一方面則是去年一季度銷售收入基數較高。

來自河南省某臨期食品折扣倉負責人張峰表示，因洽洽瓜子春節前向經銷商大量壓貨，數量遠超所在區域市場消化能力，春節后就開始陸續有洽洽瓜子經銷商找到他們要求甩貨新老日期產品。比如5月份，張峰就收購了幾千箱生產日期為1月份的不同口味的洽洽瓜子。

張峰進一步解釋，目前臨期食品折扣倉從經銷商手中收貨價格主要根據品牌和日期來確定，一線品牌因價格相對透明，日期相對新鮮和僅剩1-2個月保質期的價格分別為正常價的70%和50%。大快消品行業留給經銷商的平均毛利率為15~20個點，意味著洽洽瓜子經銷商基本就是賠錢甩貨。

在5月15日召開的2024年度及2025年一季度業績說明會上，董事長陳先保攜管理層兩個小時內回答了上百個問題。

“股價連年下跌，公司有何具體措施提振市場信心？”

“回購計劃推進如何？被套兩年的股東何時能看到希望？”

面對投資者的“靈魂拷問”，管理層的回應顯得有些“溫吞水”式的謹慎，強調將通過優化運營和產品結構改善業績，但缺乏明確的時間表和量化目標。

這幾年，洽洽食品也沒少在開發新產品上下功夫。

打開洽洽食品天貓旗艦店，重口味有酸菜魚味瓜子，山野酸湯味瓜子；小清新有茉莉碧螺春味瓜子，羽衣甘藍瓜子，雖然吸引了喜歡獵奇的消費者的目光，但大多數消費者還是青睞傳統的口味，小眾口味只能小打小鬧，并不能占據瓜子市場的主流。

為了迎合年輕人的喜好，2022年，洽洽食品還曾和華熙生物合作推出“瓜子臉面膜”，同時還與王者榮耀聯名，將包裝設計進行了升級。今年，洽洽食品還試水了冰淇淋市場，推出了與瓜子仁結合的冰淇淋產品。

但是年輕人似乎并不買賬。2025年一季度，洽洽35歲以下年輕客戶已經下降到41%，三年前還有58%。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，洽洽的頻繁跨界，既是在尋找業務增量，也是在博取市場關注，這和瀘州老窖跨界做香水是一樣的道理，“都是未來的品牌年輕化、服務升級，以及跟新生代建立起強烈共鳴的工具和手段”，但頻繁跨界容易使品牌失焦，最終能否轉化為持續增長動力，仍需市場檢驗。