小暑一過，天氣立馬改變。筆者正計劃回上海，不僅被上海新疫情迷惑，也被上海的高溫天氣嚇到，未來十天最高氣溫都在37度左右，竟然比海南都熱。天氣變了，銀行的利率也變了。

現(xiàn)在銀行存款利率發(fā)生重大變化：三年期存款利率為3.15%，而五年期的存款利率只有2.75%。五年期的利率低于三年期的利率，即長期利率低于短期利率。按理說，人們存錢的時間越長，利息應(yīng)該越多，但現(xiàn)在存五年的利息反而比存三年的還要少，好像違反了人們長期形成的常識。現(xiàn)在工農(nóng)中建四大銀行都調(diào)整了存款利率，讀者朋友在銀行存錢，一定要先看清楚不同的存款的存款利率。

筆者之前看到的浦發(fā)銀行結(jié)構(gòu)性存款，從前段時間就開始出現(xiàn)期限長、利率低的情況了。現(xiàn)在也是，6個月的不如3個月的，3個月的不如28天的。這種情況我們有一個專業(yè)術(shù)語叫利率倒掛。LPR今年已經(jīng)調(diào)降過一次了，銀行的貸款利率也因此調(diào)降了，本身銀行就是賺息差的，為了維持自身經(jīng)營和盈利，存款利率也必須往下調(diào)，而且最好能更靈活地往下調(diào)。筆者就說說為什么銀行要降低長期存款利率。

從經(jīng)濟(jì)規(guī)律而言，當(dāng)一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)體量足夠大的時候，在理論上，就要降低利率，這樣實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本才能更低以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活力更強(qiáng)。因此利率走低，一定是一個趨勢。而且中國人有儲蓄的傳統(tǒng)，也特別喜歡存錢。數(shù)據(jù)表明，我國是全球第一儲蓄大國，官方數(shù)據(jù)顯示，截止2021年12月31號，我國存款總額達(dá)到了227.21萬億，其中居民儲蓄的存款加起來有一百萬億，銀行降低利率是希望大家把存在銀行里面錢拿出來消費(fèi)或者投資，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。銀行利率一路走低，而歷史上如在1990年代的時候，利率水平曾經(jīng)高達(dá)10%，而現(xiàn)在已經(jīng)回落到1.5%，利息水平幾乎縮水了整整十倍。

之所以會出現(xiàn)5年期存款利率比3年期還低，是因為銀行預(yù)期未來存款利率還會下降，因此現(xiàn)在獲取長期存款不劃算。如果銀行吸收的5年期存款過多，就相當(dāng)于提前鎖定了這部分資金的成本，不利于在后續(xù)隨行就市去降低成本。而且隨著利率下行，銀行放貸的利率也會走低，萬一過幾年貸款利率都不到3.15%了，銀行就要冒很大的風(fēng)險了。從中長期來看，我國無風(fēng)險利率下行已經(jīng)是大勢所趨。這是從銀行角度來看利率倒掛。即從中長期看，存款利率呈現(xiàn)下降趨勢，銀行主動減少吸收中長期存款。值得一提的是，5年期存款在銀行存款中占比低，利率倒掛對銀行存款規(guī)模穩(wěn)定的實(shí)際影響有限。

再從外部環(huán)境看利率倒掛現(xiàn)象，主要是受三方面因素的影響和作用。首先是市場流動相對充裕。今年以來，為更好助力穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)，央行加大市場流動性投放，銀行間流動性較充裕。今年1月至5月，我國居民存款累計增加7.86萬億元，同比增長50.6%。但市場有效融資需求不足，特別是中長期貸款需求不足，降低了銀行吸收中長期存款的動力;其次是金融監(jiān)管部門加強(qiáng)引導(dǎo)。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，疊加疫情多點(diǎn)散發(fā)等因素，為更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融監(jiān)管部門引導(dǎo)銀行降低存款利率，進(jìn)而推動實(shí)體企業(yè)融資綜合成本下降。今年4月，央行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，存款尤其是中長期利率上限有所下移;三是居民儲蓄意愿不斷增強(qiáng)。今年以來，受多種因素影響，居民風(fēng)險偏好下降，更多人偏向于存款。居民存款在人民幣存款中的占比從2018年開始逐步上升，到今年一季度已達(dá)45.4%。

目前，存款是銀行負(fù)債的最主要來源。隨著資管新規(guī)等深入實(shí)施，同業(yè)負(fù)債持續(xù)壓降，存款占比將進(jìn)一步提高。在市場競爭加劇情況下，近年來中小銀行負(fù)債成本上升明顯。在存款以基準(zhǔn)利率為定價基準(zhǔn)的情況下，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，可直接降低銀行特別是中小銀行負(fù)債成本。存款利率倒掛，從一個側(cè)面反映出銀行降低負(fù)債成本的意愿。這樣有助于保持利差穩(wěn)定，進(jìn)而提高銀行加大信貸投放的意愿和能力。

不過銀行存款出現(xiàn)增加的動向，也說明資產(chǎn)配置的新要求。利率倒掛將驅(qū)使資金從銀行存款流向國債、債券、基金、股票類的這些不同的理財方式，當(dāng)然黃金也是靠譜的投資品種。對有投資思維的朋友而言，要有想法鎖定現(xiàn)有的利率水平，在銀行利率下滑態(tài)勢下，可以及時配置保險，保險在我們國家是和國債、銀行存款并駕齊驅(qū)的最安全三種方法。比如說，配置一份年金險，就能長期鎖定了3.5%的收益率。即使十年以后進(jìn)入了負(fù)利率時代，到時候存入銀行的錢可能開始越來越少，而提前放進(jìn)保險公司的錢，卻依然享有3.5%的保單預(yù)定利率。年金保險是金融界公認(rèn)的最持續(xù)、最穩(wěn)健、最安全的長期性。

以前我們一直都在說無風(fēng)險利率必須要低，越低越利好股市。保險公司能有鎖定利率水平的產(chǎn)品，關(guān)鍵還是保險公司天然是長線投資者，也是價值投資者，只要去看看那些有保險公司參與做大股東的上市公司，它們的股票就不會差，也是我們在挑選長線股票的重要參考。

看看美國股市在美聯(lián)儲不斷加息舉措下向下回落，就會明白為何A股還能緩慢回升，那是因為資金在利率倒掛的趨勢下流入股市流出銀行。這也是一段時間的搞活實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策的后續(xù)效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)出來。