國內醫療器械龍頭邁瑞醫療(300760)8月29日披露半年報，凈利潤、研發投入、技術迭代、全球高端客戶開拓、醫療“新基建”擴容等方面亮點突顯。

據了解，公司2023年上半年實現營業收入184.76億元，同比增長20.32%;凈利潤64.42億元，同比增長21.83%;基本每股收益5.32元。在公司三大業務板塊中，生命信息與支持類產品占主營收入的46.91%，體外診斷類產品占主營收入的32.34%，醫學影響類產品占主營收入的20.03%。

半年數據顯示，延續了一二季度向好態勢。一季度，邁瑞醫療營業收入約83.64億元，同比增長20.47%;歸屬于上市股東的凈利潤約25.71億元，同比增長22.14%;基本每股收益約2.13元。二季度，公司實現營業收入約101.11億元，同比增長20.20%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約38.71億元，同比增長21.63%。

資料顯示，邁瑞醫療是一家醫療設備生產企業，主要從事醫療器械的研發、制造、營銷及服務，從客戶需求的角度出發，致力于為全球醫療機構提供優質產品和服務。公司主要產品覆蓋三大領域：生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像，擁有國內同行業中最全的產品線，以安全、高效、易用的“一站式”產品和IT解決方案而彰顯競爭力。

作為中國醫療器械的龍頭，邁瑞如何做到在高基數上持續保持超高增長?針對全球醫療器械的變局，邁瑞醫療下一步如何布局?

經營數據出爐，穩健向好

在邁瑞公布的半年報中，有幾項數據頗為亮眼。首先是營業收入保持開年穩步增長的態勢，營業收入同比增長一直維持在20%以上。

20%以上的增速意味著什么?6月27日，2023年米思會上公布2022年度中國醫療器械(含IVD)企業TOP20排行榜，邁瑞、聯影、威高繼續穩居前三，前十名依次為：邁瑞、聯影、威高、樂普、微創、安圖生物、新產業、華大基因、魚躍、達安基因。

橫向對比，在規模較大的醫療器械企業一季度披露的數據里，能維持20%以上營收增速的上年營收基數都略低。季度盈利25億元以上的企業大多增長乏力，有些企業甚至出現負增長。邁瑞醫療是唯一一個兼具高基數與高增長的成長型企業。

放眼國際，諸如GE這樣的醫療巨頭上半年實現營收95.24億美元，同比增加約8%;強生上半年收入同比增長6.3%。“實際上，營收基數較高時，維持高增長并不是一件容易的事。”醫療行業一位人士評價。

一季度部分醫療公司盈利增長表，圖片來源：人民日報

半年報中另一亮眼數據是，邁瑞一直以來占比超高的研發投入。半年報顯示，上半年集團研發投入共計 20.4億元(上年同期14.6億元)，同比增長40.07%。上市以來，邁瑞醫療研發投入占營業收入的比例一直保持在10%左右。邁瑞的研發人員數量也在持續上升中。

資料來源：中國銀河證券研究院

產品線布局多元，海內外齊發力

“我們的產品線齊全，能滿足全球各類型、各級醫療機構的需求。”邁瑞醫療董事長李西廷在接受媒體采訪時曾這樣概括公司業績過去三年逆勢上揚的原因。

邁瑞醫療主要產品覆蓋三大領域：生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像，擁有國內同行業中最全的產品線，以安全、高效、易用的“一站式”產品和IT解決方案滿足臨床需求。

例如，在麻醉機品牌占有率上，邁瑞醫療以42.6%的市場份額一騎絕塵，GE醫療以22.8%的市場份額位居第二，德爾格醫療20.8%的市場份額排第三。其后依次是科曼(6.0%)、誼安(1.9%)、舒普思達(1.7%)、普博(0.9%)、飛利浦(0.6%)、萬曼(0.5%)、邁柯唯(0.49%)。比起曾經少數外資品牌占據主要市場來說，近幾年麻醉機國產化占有率越來越高，以邁瑞為首的國產品牌已經全面崛起。

資料來源：器械之家等公開資料整理

在超聲影像診斷設備、監護設備等領域，邁瑞也發揮了絕對優勢，市場占有率遠超飛利浦、GE等國際知名品牌。

資料來源：賽柏藍器械

隨著其業務線的不斷完善，邁瑞出口范圍也在擴展之中。

邁瑞醫療的產品遍布全球，營銷體系注重本土化。在產品銷售渠道上，公司根據當地經銷商資源情況、行業普遍模式和客戶采購習慣采用適合的銷售模式。在北美，邁瑞采取直銷方式，與美國四大集團采購組織合作，產品覆蓋北美近萬家醫療機構。在歐洲，采取直銷+經銷的銷售方式，產品銷往歐洲高端醫療集團、綜合醫院和專科醫院等。在銷售團隊建設方面，公司對營銷系統進行本土改進，以提高在當地市場的占有率。

邁瑞醫療產品全球布局的大背景是其全球化的視野。邁瑞全球的研發機構分工明確，最大化發揮各地資源優勢。邁瑞在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區的約40個國家設有53家境外子公司;在國內設有22家子公司、30 余家分支機構;已建立起基于全球資源配置的研發創新平臺，設有十大研發中心，分布在深圳、武漢、南京、北京、西安、成都、美國硅谷、美國新澤西、美國西雅圖和歐洲，形成了龐大的全球化研發、營銷及服務網絡。

由于邁瑞產品線布局較為完善，在不同階段針對市場變化需求，邁瑞會采取不同的解決方案。例如，從去年12月至今年2月，國內市場ICU病房建設顯著提速，監護儀、呼吸機、輸注泵等重癥所需設備的緊急采購量大幅增加，同時其他常規產品的采購在這期間有所放緩。為了盡全力滿足市場需求，邁瑞在這期間將產能大幅傾斜在了相關重癥產品上，使得生命信息與支持業務和國內市場在一季度分別實現了60%以上和30%以上的高速增長，但同時不可避免地對另外兩塊業務領域和國際市場在一季度的增長造成了一定影響。

今年3月以來，隨著國內醫院常規診療活動加速恢復，體外診斷試劑消耗和超聲采購等常規業務開始呈現迅速復蘇的趨勢，并且常規產品的產能情況3月以來也已經回歸到常態，使得體外診斷、醫學影像業務以及國際市場的增速在二季度實現了反彈，其中體外診斷和醫學影像業務二季度增長均超過了35%，歐洲和發展中國家二季度增速也恢復至20%以上。

底層創新+融合創新，打造“中國智造”出海新名片

自公司成立之日起，邁瑞就明確了創新對于一個醫療器械公司的重要性。一路走來，從關鍵技術受制于人，到產品超越外國公司，邁瑞一直將底層創新和融合創新的邏輯貫穿始終。

半年報顯示，報告期內，邁瑞繼續保持高研發投入，研發投入達20.4億元，同比增長40.07%，占同期營業收入的比重達11.04%，產品不斷豐富，技術持續迭代，尤其高端產品不斷實現突破。“可以看出，邁瑞醫療注重企業的長遠發展，注重國際競爭力，重視研發。研發投入金額增長遠超營收和凈利潤增長。”上述醫療行業人士分析。

據了解，目前，邁瑞已經積累了扎實的工程化能力和敏銳的客戶需求洞察力，未來技術創新力度還將持續加大：一方面，邁瑞以底層技術創新為引領，探索前沿科技，進入創新的深水區;另一方面，發揮邁瑞多產品、多產線優勢，通過融合創新，構建開放的、可生長的、智能化的生態系統，為醫療機構帶來臨床價值與管理價值。

具體來看，邁瑞醫療開展的底層技術創新有新的進展。比如，心肺復蘇質量指數CQI。CQI參數算法在傳統脈搏血氧技術的基礎上，可以進一步識別外周血液脈搏搏動信號的波形頻率、幅度、頻譜能量等信息，從而計算相關參數值。該指數系全球首創，解決了傳統復蘇搶救時需停止按壓再判斷循環的困境;新款超聲刀突破了超聲刀聲學建模與仿真技術，解決了臨床精細解剖的需求痛點，成為國產首款精細刀頭;全新一代4K熒光內窺鏡攝像系統，實現腔鏡圖像與超聲圖像的同屏融合顯示，提升臨床手術效率以及手術治療的精確性。

在公司開展的融合創新方面，比如，靜吸復合麻醉工作站發揮了邁瑞多產品組合優勢，通過基于產品融合的麻醉綜合狀態顯示與控制、基于算法融合的綜合藥效顯示以及麻醉機集成輸注泵控制界面，創新靜吸復合麻醉臨床工作流程，減少對醫生經驗的依賴，推動麻醉均質化。

值得關注的是，邁瑞醫療“三瑞”生態系統表現亮眼。例如，公司構建的生態系統——“瑞智聯”生態系統，基于邁瑞在監護儀、麻醉機、呼吸機、輸注泵等多產品的布局和優勢，已經推出包括全院、重癥、圍術期、急診、心臟科、普護在內的多場景解決方案。同時，通過集成床旁所有設備數據，構建設備全息數據庫，與醫院已有的臨床數據庫互補并結合，助力大數據科研，為人工智能打下基礎。

據了解，截至2023年6月30日，“瑞智聯”生態系統實現簽單醫院數量累計超過500家，其中2023年上半年新增超過200家，增長勢頭迅猛。

醫療新基建、新興市場有望成為新增長點

邁瑞業績持續增長，但還遠未觸及天花板。

這首先是由醫療器械賽道決定的。2019年，李西廷率先提出中國醫療器械進入“黃金十年”的判斷，彼時其未考慮到突發公共衛生危機的因素。新冠疫情暴發后，全球掀起了新一輪醫療新基建浪潮，全球對高端醫療器械需求增長，國產醫療設備迎來一次集中“檢閱”。

醫療界專家預測，未來一段時間，國際對醫療器械的需求將呈上升趨勢。疫情使各國普遍意識到，衛生體系對政治和經濟穩定的重要性，陸續開啟了醫療補短板救助措施。據悉，歐洲預計投入94億歐元，到2027年打造具有韌性的醫療衛生系統。西班牙推出360億歐元的紓困計劃，促進地方衛生系統和ICU病房的建設。在此背景下，全球醫療新基建將加速市場擴容，屆時對醫療器械的需求不可小覷。而邁瑞早前就布局全球。

半年報顯示，報告期內，憑借優質的質量和完善的服務，邁瑞獲取了大量的訂單，監護、檢驗、超聲產品和整體解決方案進入了更多的高端醫院、集團醫院和大型連鎖實驗室，加快了在各國公立市場及高端客戶群的突破。在持續突破空白高端客戶群的同時，提升了客戶層級，加強了客戶關系，樹立了高質量的全球品牌形象，為后續更多產品的滲透打下了基礎。

同時，發展中國家新興市場也迸發出對高端醫療器械的新需求。相較于歐美醫療衛生體系，新興市場的衛生基礎設施更為薄弱，醫療補短板空間更大。邁瑞自研發生產產品伊始，就確定了優質性價比路線，因此在拓寬新興市場方面具備優勢。

就國內市場而言，半年報提出，醫療新基建貢獻的收入同比大幅度增長，其中對生命信息與支持業務的貢獻仍然最大。據邁瑞統計，從可及市場角度來看，截至報告期末，國內醫療新基建待釋放的市場超過230億元，預計未來兩年對該業務線的增長將會帶來新空間 。

近期，一項韓國三星證券公司、華安基金管理有限公司等多家機構調研顯示，得益于二季度中國國內常規診療活動實現了強勁復蘇，使得醫院試劑消耗和超聲常規采購得以快速恢復，推動邁瑞公司IVD和醫學影像業務在二季度的增長實現了顯著反彈。同時，二季度國內醫療新基建商機環比一季度末持續增加，結合第三方統計的醫院建設進度，預計醫療新基建項目將在未來三年持續貢獻增長動力。

李西廷在邁瑞醫療2020年年報致股東信中稱，公司制定了“5年至10年進入全球市場前20名，用更長的時間進入前10名”的目標。在目標提出之前，邁瑞已經穩扎穩打走了20年，從一個初期技術受國外掣肘的創業公司，長成一個跨國企業。

目前，從全球市場排名來看，根據Wind取用全球醫療器械行業各上市公司截至2022年底的最新財年收入數據，邁瑞醫療在2022年的排名已至第27位。