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靈活應對結構性行情偏股基金整體換手加速焦點熱議

來源：中國證券報時間：2023-09-06 17:29:01

數據顯示，2023年上半年，開放式偏股基金的持股周轉率為121.65%，相較于2022年上半年的103.05%、2022年下半年的112.64%持續攀升。

基金公司方面，天治基金、恒越基金、東海基金等小型公募機構今年上半年的換手較為頻繁，持股周轉率均在5倍以上;而睿遠基金、中泰資管、泉果基金、匯豐晉信基金等公募機構持倉較為穩健，持股周轉率均不足80%。

(資料圖)

換手頻率普遍偏高

整體來看，2023年上半年，開放式偏股基金的持股周轉率普遍偏高。天相投顧數據顯示，部分開放式偏股基金的持股周轉率甚至達到十幾倍。比如平安恒澤混合、東方新策略靈活配置混合、興銀消費新趨勢靈活配置、國泰金鑫股票等基金上半年的換手率均在10倍以上。

此外，部分知名基金經理上半年的換手同樣較為頻繁，例如，趙小燕管理的恒越匠心優選一年持有混合、劉元海管理的東吳移動互聯混合、李化松和翟森共同管理的平安科技創新混合、吳昊管理的華商領先企業混合、孫權管理的富國新興產業股票等基金，上半年的持股周轉率均超過4倍。

從規模來看，在上述持股周轉率較高的基金中，大部分基金規模都相對較小，甚至不少基金規模都不足1億元。數據顯示，截至2023年6月末，平安恒澤混合、東方新策略靈活配置混合、興銀消費新趨勢靈活配置的基金規模分別為0.46億元、0.44億元、0.10億元。

當然，也有部分持股周轉率較高的基金在上半年實現了規模快速增長。比如，受益于業績表現出色等因素，東吳移動互聯混合的基金規模從2022年末的0.61億元上漲至2023年二季度末的7.79億元，并且該基金A份額上半年的區間回報率高達71.64%。

劉元海在半年報中表示，上半年東吳移動互聯混合加大了AI方向的布局和配置，由于把握住科技行業投資機會，基金凈值取得了較好表現。下半年，他認為A股科技股投資主線仍然可能要圍繞AI主線尋找，看好算力、電子半導體、汽車智能化三大方向。

以靜制動亦能取勝

相較于頻繁換手，也有部分基金經理選擇以靜制動。在今年上半年的結構性行情下，雖然持股周轉率水平相對較低，但部分主動權益基金依然取得不錯的收益。

天相投顧數據顯示，2023年上半年，大成基金知名基金經理劉旭管理的大成高新技術產業股票持股周轉率僅為45%，且該基金A份額收益率達到14.06%。在2023年半年報中，劉旭表示，組合上半年操作較少，主要是一季度新增兩個長期跟蹤的制造業公司，整體上以資產負債表穩健安全的低估值公司加部分成長股構成，收益主要集中在科技相關公司。

此外，知名基金經理蔡嵩松參與管理的諾安成長混合、周海棟參與管理的華商盛世成長混合、范妍管理的圓信永豐優加生活、楊銳文管理的景順長城優選混合等上半年績優基金，整體換手情況也不是十分頻繁，上述基金上半年的持股周轉率均在80%以下。

某公募基金人士分析，基金換手情況主要和基金經理的投資策略相關，側重于個股研究的基金經理往往在認定個股后會長期持有，而基于擇時和交易能力的基金經理則會跟蹤市場風格的切換和輪動做波段投資。

該公募人士表示，基金規模、市場行情也會影響基金的換手頻率。比如，隨著基金規模上升，“船小好調頭”的優勢減弱，調倉難度加大，持股周轉率可能隨之降低。市場行情較好的時候，由于上漲的個股較多，部分基金經理可能會采用波段操作來獲取更高收益，持股周轉率也會隨之增加。

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