原標(biāo)題：LPR連續(xù)17個(gè)月保持不變 實(shí)際貸款利率仍將下行

中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2021年9月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。這是自去年5月以來(lái)，LPR連續(xù)17個(gè)月保持不變。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，9月15日，央行續(xù)作1年期MLF，招標(biāo)利率為2.95%，與上月持平。這表明9月LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。可以看到，自2019年9月以來(lái)，1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整，點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)。這意味著盡管7月央行全面降準(zhǔn)，近期包括貨幣市場(chǎng)短端利率、銀行同業(yè)存單利率等主要市場(chǎng)利率也出現(xiàn)不同幅度下行，但在凈息差收窄至歷史低位附近的背景下，商業(yè)銀行下調(diào)關(guān)鍵貸款利率定價(jià)參考基準(zhǔn)的動(dòng)力不足。

LPR報(bào)價(jià)具有很強(qiáng)的政策信號(hào)意義，因此受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，LPR不動(dòng)也無(wú)礙貸款實(shí)際利率下行。光大證券固定收益首席分析師張旭表示，在LPR改革前，一些銀行通過(guò)協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)設(shè)定隱性下限，對(duì)市場(chǎng)利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙。在LPR改革后，銀行需要以LPR作為定價(jià)的參考，且LPR經(jīng)常發(fā)生變化，銀行不容易在短時(shí)間內(nèi)形成新的協(xié)同價(jià)。這樣，銀行的優(yōu)勢(shì)被削弱，企業(yè)的議價(jià)能力相應(yīng)提高，其結(jié)果是貸款利率的隱性下限被完全打破，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本得以降低。

“評(píng)估貨幣政策在‘降成本’中的效果重點(diǎn)要看實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際貸款利率，而不是LPR。LPR下降，顯然有助于推動(dòng)貸款實(shí)際利率的下降；LPR不降，也并不會(huì)阻止實(shí)際貸款利率的穩(wěn)中有降。”他說(shuō)。

中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰日前在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)介紹稱，今年前7個(gè)月，貸款加權(quán)平均利率為5.07%，較上年同期下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。其中，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.63%，較上年同期下降0.14個(gè)百分點(diǎn)。小微企業(yè)貸款利率降幅更大。另?yè)?jù)央行公布的數(shù)據(jù)，2021年7月新發(fā)放普惠小微企業(yè)貸款利率4.93%，較2020年末下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。

展望未來(lái)，企業(yè)融資成本仍有下行空間。王青預(yù)計(jì)，9月疫情等短期擾動(dòng)減退后，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有望企穩(wěn)，但出現(xiàn)明顯反彈的概率較低。這意味著當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的需求正在增大，需要金融體系加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，包括適度加大信貸投放力度，進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。“本輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度相對(duì)溫和，年內(nèi)MLF利率下調(diào)的可能性不大，但這并不意味著接下來(lái)LPR報(bào)價(jià)也會(huì)一直保持不動(dòng)。其中，為加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，四季度央行有可能再次實(shí)施降準(zhǔn)；累積效應(yīng)下，屆時(shí)1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性會(huì)顯著增大，下調(diào)幅度可能在0.05-0.1個(gè)百分點(diǎn)之間。這將有效帶動(dòng)企業(yè)貸款利率更快下行，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，對(duì)緩解小微企業(yè)融資貴問(wèn)題也能產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果。”（記者 張莫 北京報(bào)道 ）