時值內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通合作運(yùn)行滿五周年，優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)投資環(huán)境的新“禮包”落地。

7月1日，中國外匯交易中心(簡稱交易中心)發(fā)布公告稱，為推動中國債券市場高質(zhì)量對外開放，優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)投資環(huán)境，在人民銀行的統(tǒng)一部署下，交易中心從提升投資便利、優(yōu)化服務(wù)內(nèi)容、降低投資成本等不同維度，深化對外開放服務(wù)供給改革，持續(xù)推出面向境外機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新便利服務(wù)舉措。

(資料圖)

2017年7月3日，內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通合作(“債券通”)上線，五年來，債券通作為中國債市開放的一項(xiàng)重要制度性創(chuàng)新，不斷完善投資便利機(jī)制，現(xiàn)已成為境外投資者參與中國債券市場的主流渠道之一。

“過去5年，‘債券通’是中國金融市場開放發(fā)展和人民幣國際化的縮影和聚焦。它見證了中國債券市場規(guī)模躍居全球第二的過程，這也是香港作為離岸人民幣樞紐地位確立的歷程，意義非凡。”德意志銀行環(huán)球市場部中國區(qū)總經(jīng)理施稼晨對證券時報記者表示。

展望未來，隨著一系列優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)投資環(huán)境新舉措的落地“加持”、銀行間市場和交易所市場投資互聯(lián)互通機(jī)制的運(yùn)行，以及南向通的逐步順暢，可以預(yù)見，債券通渠道有望更受境內(nèi)外機(jī)構(gòu)的青睞，強(qiáng)化境內(nèi)外債券市場聯(lián)通聯(lián)動，讓中國債券市場的大門越開越大。

將推跨境認(rèn)購業(yè)務(wù)

促進(jìn)一二級市場聯(lián)動

交易中心此番從提升投資便利、優(yōu)化服務(wù)內(nèi)容、降低投資成本三大方面出臺六項(xiàng)細(xì)化措施，涵蓋推出債券跨境認(rèn)購服務(wù)、優(yōu)化收盤價交易機(jī)制、完善匯兌機(jī)制安排、下調(diào)服務(wù)費(fèi)等多方面。

具體來說，為提供更高效、更安全的債券一級市場投資渠道，7月4日起，交易中心將與債券通公司合作推出面向境外投資者和境內(nèi)承銷商的銀行間債券跨境認(rèn)購業(yè)務(wù)，支持境外投資人線上參與銀行間債券發(fā)行。

據(jù)交易中心介紹，境內(nèi)承銷商和境外機(jī)構(gòu)可使用電子分銷確認(rèn)單替代線下分銷協(xié)議，解決境外機(jī)構(gòu)線下簽署分銷協(xié)議難等問題，實(shí)現(xiàn)債券跨境承分銷業(yè)務(wù)的全流程線上化電子化，提高境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場效率，進(jìn)一步促進(jìn)債券一二級市場聯(lián)動，服務(wù)構(gòu)建高水平金融市場對外開放格局。

彭博亞太區(qū)總裁李冰近日在接受證券時報記者專訪時曾建議，電子交易方式完全覆蓋債券通的二級市場交易，但是在一級市場投資方面，電子化交易的深入程度還可以進(jìn)一步提高。“采用電子交易的方式，可以簡化交易流程、提高效率、優(yōu)化合規(guī)報告等等，這是債券通被投資者青睞的原因之一”。

景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠也對證券時報記者表示，提升境內(nèi)債券一級市場的外資參與度是下一步深化對外開放的重要方向，應(yīng)作為重要優(yōu)先事項(xiàng)循序漸進(jìn)地推進(jìn)。

在優(yōu)化收盤價交易機(jī)制方面，交易中心去年11月推出收盤價交易機(jī)制，以滿足境外被動型投資者跟蹤國際債券指數(shù)的投資需求。根據(jù)最新安排，7月初擬將收盤價交易的成交單更新時間提前至17:30左右，并于8月將收盤價交易機(jī)制擴(kuò)展到國際付費(fèi)模式。在完善匯兌機(jī)制方面，境外投資者經(jīng)向交易中心備案后，可選擇多家銀行辦理資金匯兌和外匯風(fēng)險對沖業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)多方比價；近期擬進(jìn)一步延長銀行間外匯市場交易時間，為境外投資者提供更便利的市場環(huán)境。

此外，為降低境外投資者的投資成本，交易中心與港交所合資的債券通公司將于7月11日下調(diào)服務(wù)費(fèi)，交易標(biāo)的剩余期限小于或等于一年的，服務(wù)費(fèi)用由票面總額的0.0020%下調(diào)為0.0015%；交易標(biāo)的剩余期限大于一年的，服務(wù)費(fèi)用由票面總額的0.0040%下調(diào)為0.0030%。降費(fèi)幅度達(dá)到25%。

見證“中國速度” 信用債投資被看好

目前，境外投資者可以通過三個主要渠道進(jìn)入中國境內(nèi)人民幣債券市場：合格境外投資者、中國銀行間債券市場直投模式和債券通。債券通以其電子化操作更為便捷高效，開戶流程更加簡化，審批周期大大縮短等優(yōu)勢，迅速受到外資尤其是境外商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的青睞。近3年來，債券通每月交易量已經(jīng)在多數(shù)時間超過了更早推出的結(jié)算代理模式。

2017年7月，債券通“北向通”率先上線，至今5年的時間里，境外投資機(jī)構(gòu)從最初的247家擴(kuò)展到今天3500多家，報價行從20多家，發(fā)展到現(xiàn)在56家。每日交易量從20億元左右到如今超過300億元。

“能取得這樣的發(fā)展成績，是‘中國速度’的充分體現(xiàn)。”施稼晨稱，這五年來債券通吸引了全球投資者進(jìn)入中國銀行間市場，參與到中國金融市場的開放開發(fā)當(dāng)中，投資的產(chǎn)品不斷升級和豐富，從債券到外匯再到衍生產(chǎn)品。投資者類型也在不斷擴(kuò)大，包括各國央行及貨幣管理局、主權(quán)基金、養(yǎng)老及退休金、保險公司、商業(yè)銀行、基金公司、證券公司、對沖基金等，債券通真正做到了海納百川，成為聯(lián)通境內(nèi)外金融市場的橋梁和紐帶。

成績來自過去，成就屬于未來。展望債券通的未來發(fā)展，受訪的外資機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為，外資投資境內(nèi)信用債市場有望加速“破冰”，但這也需要相關(guān)配套機(jī)制逐步完善。

黃嘉誠表示，過去幾年，人民幣債券市場的外資投資一直呈持續(xù)上升趨勢。不過大部分境外投資者都集中投資于中國國債和政策性銀行債券。這兩類債券約占外資總持有量的90%，境內(nèi)信用債券的外資持有比例仍然十分低(不足1%)。導(dǎo)致當(dāng)前外資對境內(nèi)信用債持倉低的主要原因是多方面的，包括信息披露尚不充分，境外投資者對于境內(nèi)的信用評級體系熟悉度較低，境外投資者較為擔(dān)憂境內(nèi)信用債券的信用風(fēng)險等。此外，與中國國債和政策性銀行債券不同，境內(nèi)信用債券尚未被納入全球指數(shù)。“這些領(lǐng)域的改善可能是未來中國債券市場深化對外開放的關(guān)鍵”。

央行會同證監(jiān)會、外匯局近期聯(lián)合發(fā)布了進(jìn)一步便利境外投資者投資中國債市的相關(guān)通知，獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場的境外機(jī)構(gòu)投資者，可以直接或通過互聯(lián)互通方式投資交易所債券市場。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此舉將有效提升境外資金持有中國信用債券的規(guī)模。

施稼晨認(rèn)為，此舉意味著，中國債券市場對外開放從以貨幣市場作為絕對主導(dǎo)，慢慢地向信用市場推進(jìn)。外資投資境內(nèi)信用債需要完整的機(jī)制作支撐，不是簡單地分析發(fā)債主體信用評級的高低，信用債的投資決策是更為綜合性的考量，要權(quán)衡風(fēng)險與收益。交易所市場對外資開放是很好的補(bǔ)充，境外投資者能夠看到全頻段的中國信用市場，增強(qiáng)外資投資配比和可選品種的豐富度。

“我們預(yù)計，隨著中國債券市場進(jìn)一步對外開放，未來5年，人民幣債券占國際儲備的占比將從現(xiàn)有的3%左右提高至5%，將吸引3500億美元中長期資金進(jìn)入中國債券市場。”施稼晨稱。

（文章來源：證券時報）