5月16日，由中國證監(jiān)會、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》正式實施。

重要貨幣基金監(jiān)管新規(guī)對規(guī)模大于2000億元或者投資者數(shù)量大于5000萬個等條件的貨幣市場基金，明確了特別監(jiān)管要求，新規(guī)要求增強基金管理人及產(chǎn)品抗風(fēng)險能力，明確該類產(chǎn)品的風(fēng)險防控與處置機制等。

多位業(yè)內(nèi)人士認為，《暫行規(guī)定》實施，有助于不斷提升我國貨幣基金市場的規(guī)范化、標準化、安全化的程度，進一步維護貨幣市場的穩(wěn)定性和規(guī)范性，保護廣大基金投資者的合法權(quán)益。

【資料圖】

重要貨幣市場基金監(jiān)管新規(guī)今起實施

今年2月17日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息，為強化重要貨幣市場基金監(jiān)管，證監(jiān)會聯(lián)合中國人民銀行共同發(fā)布《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）。該《暫行規(guī)定》）自2023年5月16日起施行。

《暫行規(guī)定》共5章20條，主要內(nèi)容包括：

一是明確重要貨幣市場基金的定義及評估條件、標準、程序，有效識別重要貨幣市場基金。

重要貨幣市場基金是指因基金資產(chǎn)規(guī)模較大或投資者人數(shù)較多、與其他金融機構(gòu)或者金融產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性較強，如發(fā)生重大風(fēng)險，可能對資本市場和金融體系產(chǎn)生重大不利影響的貨幣市場基金。

根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，滿足規(guī)模大于2000億元或者投資者數(shù)量大于5000萬個等條件的貨幣市場基金，應(yīng)納入評估范圍。證監(jiān)會對參評產(chǎn)品予以評估，確定最終名單并予以公示。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末全市場最新規(guī)模超過2000億元的貨幣基金共有三只，分別為天弘余額寶貨幣基金、易方達易理財A和建信嘉薪寶A，規(guī)模分別為6871.71億元、2435.99億元和2004.91億元。此外，規(guī)模接近2000億元的貨幣基金還包括，鵬華增值寶、南方現(xiàn)金通E、易方達現(xiàn)金增利A、富國富錢包A等，規(guī)模均超1800億元。

在持有人戶數(shù)方面，截至2022年年底，天弘余額寶持有人數(shù)眾多，高達7.44億戶。投資者數(shù)量逼近5000萬的也有平安日增利A，去年四季度末持有人為4770萬戶。

二是明確重要貨幣市場基金的特別監(jiān)管要求，增強基金管理人及產(chǎn)品抗風(fēng)險能力。

《暫行規(guī)定》從經(jīng)營理念、風(fēng)險管理、人員及系統(tǒng)配置、投資比例、交易行為、規(guī)模控制、申贖管理、銷售行為、風(fēng)險準備金計提等方面，對重要貨幣市場基金的基金管理人、托管人和銷售機構(gòu)提出了更為嚴格審慎的要求。

針對重要貨幣市場基金的特別監(jiān)管要求，在經(jīng)營理念上，法規(guī)要求，基金管理人應(yīng)當全面審慎評估重要貨幣市場基金對投資者、資本市場和金融體系的影響，遵循長期穩(wěn)健的經(jīng)營和投資理念，確保自身投資研究、人員配備、系統(tǒng)運營、客戶服務(wù)、風(fēng)險管理與危機應(yīng)對等方面的能力水平與重要貨幣市場基金管理規(guī)模相匹配，不得盲目擴張基金規(guī)模。

同時，要求重要貨幣市場基金的基金經(jīng)理不得少于2人，投資、研究、交易、風(fēng)控、合規(guī)、運營、稽核等等相關(guān)崗位人員應(yīng)當具有3年以上相關(guān)崗位從業(yè)經(jīng)歷等，并對重要貨幣市場基金的投資運作指標提出特別要求，整體上提升基金管理人及產(chǎn)品的抗風(fēng)險能力。

三是明確重要貨幣市場基金的風(fēng)險防控和處置機制。

第一，要求基金管理人及相關(guān)市場主體應(yīng)當制定合理有效的風(fēng)險應(yīng)對預(yù)案，提前對風(fēng)險處置事項做出安排。第二，規(guī)定證監(jiān)會會同人民銀行等相關(guān)部門建立信息共享機制，明確重大風(fēng)險情形下的風(fēng)險處置機制。第三，規(guī)定不同風(fēng)險情形下基金管理人自有資金、風(fēng)險準備金、主要股東等風(fēng)險處置資金來源。

監(jiān)管要求更為嚴格審慎

有利提升重要貨幣基金安全性和流動性

近年來，我國公募基金行業(yè)快速發(fā)展。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月，全市場貨幣基金372只，規(guī)模已經(jīng)突破10.95萬億元，接近11萬億元。

對于《暫行規(guī)定》的正式實施，多位業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管要求更為嚴格審慎，有利于提升重要貨幣基金安全性和流動性。目前滿足規(guī)模大于2000億或投資者數(shù)量大于5000萬個的重要貨幣市場基金目前仍是少數(shù)，因此整體影響并不大，業(yè)內(nèi)預(yù)測，對中小規(guī)模貨幣基金帶來機會。

博時基金固定收益投資二部總經(jīng)理兼固定收益投資二部投資總監(jiān)魏楨就直言，這對單家頭部基金公司的貨基規(guī)模有一定的瓶頸約束。

“一方面，平臺份額與機構(gòu)份額均有規(guī)模瓶頸。監(jiān)管在前期已有窗口指導(dǎo)，各家基金公司在單家銷售機構(gòu)的對應(yīng)規(guī)模預(yù)計在2000億左右。對于機構(gòu)份額，現(xiàn)有市場環(huán)境下短期的規(guī)模瓶頸為單家公司3000億左右。”魏楨表示，另一方面，“同一基金管理人所管理采用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金的月末資產(chǎn)凈值合計不得超過該基金管理人風(fēng)險準備金月末余額的200倍”這一規(guī)定控制了單一公司的貨基增長規(guī)模，單一公司的貨基規(guī)模擴張需量力而行。同時本次意見稿中對于重要貨幣基金的風(fēng)險準備金提取比例也做了新的要求，“從重要貨幣市場基金管理費計提風(fēng)險準備金不得低于40%”這一要求也會限制每家對于單只貨幣基金規(guī)模的發(fā)展。

富榮基金經(jīng)理唐奧認為，貨幣基金本身較為“同質(zhì)化”，收益分化不高，因此對于大規(guī)模貨基的限制會直接利好中小規(guī)模貨基。在做出收益的情況下，中小規(guī)模貨基可能會迎來規(guī)模的較快增長。新政出臺之后，預(yù)計部分客戶將被分流到中小貨基中，預(yù)計重要貨基整體規(guī)模將有所下降。

海富通基金債券基金部何謙更是直言，改變的可能性在于目前1500億以上的貨幣基金規(guī)模不大會繼續(xù)主動擴展，過去兩年貨幣基金寡頭化的階段告一段落。

融通易支付基金經(jīng)理黃浩榮也表示，被列入重要貨幣基金的產(chǎn)品在杠桿運用和產(chǎn)品久期上都有更嚴格的監(jiān)管約束，會在一定程度上制約產(chǎn)品收益率表現(xiàn)。而非重要貨幣基金的產(chǎn)品收益率相對更具優(yōu)勢，從而吸引部分低風(fēng)險資金向相對收益率更高的中小規(guī)模貨幣基金產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，預(yù)計未來貨幣基金市場各個產(chǎn)品規(guī)模分布會相對均衡。

鵬揚基金總經(jīng)理助理、機構(gòu)業(yè)務(wù)總監(jiān)李凈表示，重要基金新政暫行規(guī)定中，在銷售管理方式上要求，不得片面宣傳重要貨幣市場基金的規(guī)模、市占率、基金經(jīng)理、歷史業(yè)績和申贖便利性等，不得對其他基金實施歧視性銷售安排。這一點無疑會影響互聯(lián)網(wǎng)平臺在公募基金貨幣基金營銷安排上過往出現(xiàn)的一些比較極端的做法，非重要的中小貨幣市場基金因為現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則沒有變化，因此收益率和運作穩(wěn)健性相對更有優(yōu)勢，有望迎來在互聯(lián)網(wǎng)端露出的歷史發(fā)展機遇。