您的當前位置： > 熱點 > > 正文

機構點評：原油也帶不動瀝青了

來源：天風期貨時間：2022-02-24 17:58:11

今天瀝青BU2206合約收于3562元/噸，相較于昨天收盤價3642元/噸下跌了80元/噸或2.2%，而同期原油Brent2205合約在俄烏沖突的背景下漲幅逾5$/bbl(通常而言1$/bbl的原油變化幅度對應瀝青40-50元/噸的變化幅度)。也就是說瀝青走出了獨立于原油的行情，無視成本端的強力推動，我們認為原因如下。

供應端而言，昨天資訊公布了瀝青排產計劃，預計3月瀝青產量將達238.1萬噸，環比2月計劃產量164.7萬噸的增幅達73萬噸，而此前市場預期3月的瀝青產量大概在200萬噸附近。增產的煉廠中有一部分是2月沒有生產瀝青的，列于下表之中。另據市場消息，日照嵐橋石化將于3月生產瀝青，計劃產量達12萬噸。3月瀝青排產大幅超預期，這成為了瀝青供應端的利空因素。

表：2月未生產瀝青的煉廠及其復產計劃來源：卓創

需求端而言，元宵節剛過，市場參與者還未完全從休假模式中走出來，加之天氣因素限制，終端需求基本停滯。投機需求方面，今年煉廠釋放的冬儲合同主要集中于期現商(用于期現套利)和大型傳統貿易商手中，其中期現商手中的合同在基差走弱的情況下是被鎖定的，難以流向市場。有提貨能力的一些中小型傳統貿易商手中合同有限，市場整體的提貨能力有限，這一點可以從社會庫存得到佐證。當前的全國社會庫存水平較往年同期偏低，上升幅度也偏緩，表明社會庫的瀝青入庫行為并不積極。

終端需求和投機需求均偏弱，提貨不足導致煉廠庫存上升，目前全國整體煉廠庫存水平已高于去年同期。

需要注意的是，目前的開工率已是歷史低位。低開工的情況下煉廠庫存已在上升，所以3月瀝青排產信息的公布對于市場情緒有所打壓，市場擔心更高的供應將會帶來更為明顯的煉廠庫存壓力。

盤面表現來看，昨天夜盤LU、FU窄幅震蕩，BU有明顯的震蕩下行，今天下午2點以后BU2206合約仍然弱于LU、FU，減倉下行，跌幅約100元/噸。

瀝青后面能不能轉強，我們認為還是要看需求恢復的程度。投機需求一是要看大型傳統貿易商的提貨節奏；二是要看能否有基差走強的時機，讓期現套利鎖住的這部分合同有機會流轉到有提貨能力的中小傳統貿易商手中。終端需求從時間點的角度而言可能要到4-5月才有比較明顯的好轉。需求恢復的情況可以通過觀察煉廠庫存的變化來間接觀察。

（文章來源：天風期貨）

責任編輯：

標簽： BU2206 Brent2205