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大股東操縱證券市場代價(jià)太低違規(guī)損失遠(yuǎn)小于預(yù)期收益

來源：北京商報(bào) 時(shí)間：2022-02-23 08:42:01

*ST森源控股股東被立案調(diào)查，因其涉嫌操縱證券市場。大股東操縱證券市場行為屢有發(fā)生，歸根到底因處罰太輕，建議加重處罰力度。

*ST森源控股股東涉嫌操縱證券市場，并非證券市場首例。究其原因，是大股東的違法成本相對于違法收益而言太低，于是大股東更愿意鋌而走險(xiǎn)。

可能的違法收益有什么呢?一是大股東持股的價(jià)值區(qū)別。對于一家股價(jià)很低的*ST公司來說，公司股價(jià)如果低于1元，就有被面值退市的風(fēng)險(xiǎn)，如果大股東能夠通過操縱市場達(dá)到維護(hù)公司股價(jià)遠(yuǎn)離1元的效果，那么就能避免面值退市，大股東持股在退市和上市之間的價(jià)值差異是極大的。所以大股東為了自身的利益，不排除通過操縱市場達(dá)到維護(hù)股價(jià)的目的。

二是獲取買賣價(jià)差。大股東可以在公司股價(jià)較低時(shí)逢低買入股票，然后出臺一系列利好消息，同時(shí)推高股價(jià)，當(dāng)股價(jià)達(dá)到較高水平時(shí)再賣出持股，這樣就能獲得巨大的價(jià)差收益，當(dāng)然這樣的操縱股價(jià)一旦被查處可能會面臨最高10倍的罰款，但是大股東有辦法通過多賬戶分倉操作，達(dá)到被查處的賬戶只有微小盈利甚至是虧損的可能，這樣即便被罰沒也可能最終還有賺頭。

就算是管理層通過大數(shù)據(jù)等手段查到了大股東的全部收益，10倍的罰款本欄認(rèn)為也不算很高。從數(shù)學(xué)上說，操縱10次，被抓住1次也是不虧的。證監(jiān)會雖然積極作為，但從事操縱市場的人群卻十分狡猾。這些操縱市場的人，并不會用自己的賬戶去操縱股價(jià)，利用別人的身份實(shí)現(xiàn)違法獲利仍有一定可能。

所以本欄說，證監(jiān)會想要確定大股東是否在操縱市場其實(shí)并不容易，大股東自己對此也心知肚明，于是大股東用概率來策劃違規(guī)，證監(jiān)會努力用高科技來提高識別率，但是10倍的處罰意味著證監(jiān)會的查處率要達(dá)到10%才能讓違法者失去收益，但達(dá)到這個(gè)比例是相當(dāng)困難的。

那么如果不能大幅增加查處率，最好的辦法就是增加處罰倍數(shù)，如果處罰足夠狠，那么從數(shù)學(xué)上看，違規(guī)的損失就會大于預(yù)期收益，這樣大股東也就不愿意去冒險(xiǎn)操縱自己的股價(jià)了。

怎么提高處罰力度呢?本欄認(rèn)為可以一次發(fā)現(xiàn)就罰個(gè)傾家蕩產(chǎn)，如果是大股東操縱市場，那么就罰沒大股東的全部持股，首先用于賠償在操縱股價(jià)中受損的投資者，剩余部分全部注銷用于提高上市公司的含金量。此外，如果因?yàn)榇蠊蓶|操縱市場導(dǎo)致公司應(yīng)退市而未退市的，可以啟動直接退市程序，以達(dá)到凈化市場的目的。

當(dāng)然，處罰大股東不是目的，目的是讓大股東敬畏規(guī)則，不要鋌而走險(xiǎn)，畢竟大股東要是操縱市場，其他投資者將很難有勝算，都會變成被收割的韭菜。

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標(biāo)簽：上市大股東證券市場立案調(diào)查處罰力度

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