面對(duì)40年來最高的通貨膨脹率，全球越來越多的央行加入到了加息的隊(duì)伍中……

今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)、英國央行、挪威央行、新西蘭央行、加拿大央行先后開啟加息步伐。而歐洲央行似乎也要向高通脹妥協(xié)，結(jié)束量化寬松，進(jìn)一步收緊貨幣政策。

4月20日，歐洲央行管理委員會(huì)成員 Martins Kazaks 表示，“顯著的”通脹風(fēng)險(xiǎn)使得歐央行需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，歐洲央行最快可能在會(huì)7月進(jìn)行加息。值得注意的是，Kazaks 的表態(tài)是歐洲央行高級(jí)官員首次給出加息的明確時(shí)點(diǎn)。

據(jù)彭博4月20日?qǐng)?bào)道，歐洲央行管委、德國央行行長納格爾周三表示，歐洲央行或許能夠在第二季度末結(jié)束凈資產(chǎn)購買行動(dòng)。他表示，盡管經(jīng)濟(jì)前景面臨高度不確定性，但通脹率重返2%的可能性越來越小。

德國財(cái)政部長林納德在同一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)上說，疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未開始，通脹風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)鏈問題會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成重大影響。

不過，分析人士認(rèn)為，加息對(duì)抗通脹，或許“藥不對(duì)癥”。

2021年以來，國際天然氣、電力、煤炭等能源價(jià)格高漲令歐美國家十分頭疼。進(jìn)入2022年以后，受俄烏沖突影響，原油、天然氣、鐵礦石、銅、黃金等全球重要商品價(jià)格繼續(xù)走高，且波動(dòng)性大幅提高。

央行加息似乎并沒有達(dá)到預(yù)期的效果。分析人士認(rèn)為，央行加息的直接目的是降低通脹，抑制商品價(jià)格的上漲。然而，地緣政治、疫情等宏觀面因素共同推高商品價(jià)格走高，進(jìn)一步推高通脹水平，美國3月CPI高達(dá)8.5%再創(chuàng)40年來新高。因此，央行加息控制了流動(dòng)性，并沒有解決供給端和供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧母拘詥栴}，“治標(biāo)不治本”。

此外，央行加息帶來的另一個(gè)重大影響是經(jīng)濟(jì)增速放緩。美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美國國債市場(chǎng)出現(xiàn)利率倒掛。寶城期貨金融研究所負(fù)責(zé)人程小勇表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美國加息周期都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是到后期收益率曲線變得十分平坦甚至倒掛，10年和2年期的利差會(huì)降到零甚至零以下。歷史上，美國在加息周期中出現(xiàn)過長債收益率止步不前的情景，尤其以2004—2006年的“格林斯潘之謎”現(xiàn)象最為出名。

美債利率倒掛往往是經(jīng)濟(jì)陷入衰退的先兆。1971至今，美國共經(jīng)歷過6輪衰退，分別發(fā)生于1974年二季度至1975年二季度、1980年二季度至四季度、1982年、1991年一季度至三季度、2008年四季度至2009年三季度，2020年二季度至四季度，其中除了2022年經(jīng)濟(jì)衰退，美債收益率曲線都對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退有提前警示作用。

“當(dāng)前收益率曲線倒掛的情況與20世紀(jì)70年代滯脹期類似，因此我們估計(jì)美國經(jīng)濟(jì)陷入新一輪衰退的可能性很大。未來美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)高通脹會(huì)持續(xù)不斷加息，甚至下一次加息的力度會(huì)更大，以便全面阻擊高通脹，因高通脹是供給沖擊和工資——通脹螺旋共振產(chǎn)生的。”程小勇說。

但正如《紐約時(shí)報(bào)》所言，在俄烏沖突前就已陷入困境的美聯(lián)儲(chǔ)，如今采取的是“搖搖欲墜的平衡行動(dòng)”。在地緣政治動(dòng)蕩、疫情遲遲無法結(jié)束的時(shí)期，美國經(jīng)濟(jì)能否承受得住加息這一問題無法立刻得到答案。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）