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【時快訊】信達策略：全A盈利增速企穩可選消費環比改善

來源：信達證券時間：2023-05-03 10:09:57

(資料圖片)

全A營收增速下行，利潤增速小幅改善。全部A股2023Q1營業收入增速為3.94%，相較2022Q4累計增速環比下降3.12pct。全部A股2023Q1凈利潤增速為1.45%，相較2022Q4累計增速環比走高0.76pct。

主板凈利潤增速環比回升，較創業板的差距收窄。主板2023Q1歸母凈利潤同比增速為2.51%，環比上升1.78pct，是三個上市板中唯一一個實現盈利增速回升的板塊。而創業板和科創板的凈利潤增速則環比下降，尤其科創板降幅超過50pct。

行業景氣度呈現分化復蘇，消費板塊盈利增速環比微升。

周期板塊2023Q1歸母凈利潤同比增速為-21.0%，較去年年底的累計增速環比下降31.62個百分點，是過去兩年來首次轉負。可選消費板塊2023Q1歸母凈利潤同比增速為1.36%，較去年年底的累計增速環比增加14.15個百分點，此外金融地產板塊的凈利潤增速也有小幅改善。

中下游與上游的盈利增速差繼續回升。消費板塊2023Q1盈利增速相較于周期板塊高27.06個百分點，較去年年報的優勢進一步走高。中游制造板塊2023Q1盈利增速相較于周期板塊高38.52pct，較去年年報的3.86pct的差距繼續走高，且上升斜率擴大。

從細分行業來看，2023Q1的行業景氣度呈現分化復蘇。1）周期板塊營收增速、盈利增速雙雙回落，僅剩鋼鐵行業營收增速存在韌性；周期板塊單季度凈利潤占全A的比例繼續高位回落，目前仍處于2016年以來的偏高位置。2）中游制造業中，以建筑材料為代表的基建產業鏈營收增速回升，但成本壓力仍導致其利潤增速環比下降。3）可選消費板塊中多數行業營收增速均出現改善，休閑服務行業改善幅度最大。4）TMT板塊中計算機與傳媒行業的盈利增速由負轉正，且改善幅度超過100pct。

全A凈資產收益率延續回落，銷售凈利率與資產周轉率共同構成拖累。

全部A股（非金融兩油）ROE(TTM)為7.06%，較2022Q4的7.33%環比下降0.27pct。從ROE的影響因素來看，全部A股（非金融兩油）銷售凈利率較去年底小幅下降，這是過去一年以來首次，資產周轉率環比下降0.011，權益乘數環比上升0.005。

1）板塊方面，中游制造板塊是唯一一個ROE仍在上行的板塊。消費板塊的ROE降幅較小，TMT板塊、金融地產板塊ROE降幅較大。2）細分行業方面，ROE改善幅度較大的行業為農林牧漁、休閑服務、非銀金融、食品飲料、電氣設備。ROE連續多期走高的行業有建筑裝飾、家用電器、公用事業。ROE在2023Q1首次環比改善的行業有休閑服務、非銀金融。

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