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全球觀速訊丨中信建投期貨:焦鋼毛利差跌破負20% 窮極而變!

來源:中信建投期貨 時間:2022-07-25 17:58:30


(相關資料圖)

關鍵邏輯:

1)近期,由于焦化廠虧損持續擴大,市場再次傳出山西長治、呂梁等地4.3米焦爐提前關停的消息,涉及產能近1000萬噸,值得我們關注,但這部分產能集中淘汰的概率較低,難以重現2020年四季度的行情。

2)焦煤獲得超額利潤的驅動確實在減弱,但我們需要關注國內煉焦煤產量的縮減,使得原料煤上游累庫不及預期,焦企廠內煉焦煤庫存不斷創新低,也給爐料需求恢復后,焦煤反彈帶來想象空間。當然,如果蒙煤超預期增長或者澳煤解禁,焦煤后期或反彈乏力。

3)根據建投黑色團隊統計,焦鋼毛利差低于-20%的天數,2017年189天,2018年112天,2019年35天,2020年0天,2021年21天,也就是說2017年至2020年,焦炭話語權逐步提高,而2021年起逐步下降。

4)綜上所述,今年焦炭在產業鏈中的話語權大概率是低于2021年的,高于2019年。因此,今年全年焦鋼毛利差低于20%的天數約在3周至5周左右。當前噸焦利潤跌破-300元/噸,焦鋼毛利差跌破-20%,預期持續3周左右,這與我們對終端需求修復的時間點判斷相吻合;由于焦鋼毛利差與焦炭現貨價格走勢基本吻合,我們判斷對應焦炭現貨價格,預計在3周后有所反彈,反彈空間3輪左右,單輪調整幅度100-200元/噸。

考慮期貨一般領先現貨走勢約2周至3周,上述判斷將對短期雙焦盤面走強提供支撐。

(文章來源:中信建投期貨)

責任編輯:

標簽: 中信建投期貨

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