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每日看點！中泰證券：銀行股核心邏輯是宏觀經濟堅持確定性增長和修復邏輯兩條主線

來源：證券時報·e公司時間：2023-03-20 09:02:13

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中泰證券最新研報表示，銀行股的核心邏輯是宏觀經濟，之前要看政策預期，如今政策預期落地后，下階段就要看經濟的持續性。第一條選股主線是確定性增長邏輯：收入端增長確定性最強的仍是優質區域城商行板塊，看好寧波、蘇州、江蘇、南京、成都。第二條選股主線是修復邏輯：地產回暖+消費復蘇，看好招行、寧波、平安、郵儲。

全文如下

【中泰銀行】戴志鋒：降準測算|銀行資金端角度詳細拆解降準及基本面影響測算

降準規模：金融機構下調存款準備金率0.25個百分點大概可釋放資金規模約5500億，其中上市銀行釋放資金規模在4240億左右。

降準原因：1、此次降準意在補充中長期流動性，通過穩定資金利率進而穩定銀行負債端成本；銀行的存款目前并不緊缺。從我們的產業鏈調研跟蹤來看，銀行截至3月中旬，仍然維持較好的增長，銀行的存款資金并不緊缺。但銀行的資金端成本在上行：主動負債成本跟隨資金市場利率上行；有大規模的同業存單集中在3-6月到期、銀行新發在高位；這些因素共同推動著銀行資金端成本的上升。2、傳遞推動經濟穩增長信號。推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經濟水平。

后續降準及降準空間。1、未來是否還會降準取決于經濟復蘇確定性，當經濟復蘇到穩定的節奏，銀行受益于經濟回暖，對企業的貸款定價能夠達到穩定、甚至可以抬升的地步，降準的必要性就會減弱。2、降準空間：合意下限5%。3、貨幣政策展望。央行近年在不斷調整其資產負債表，預計未來結構性貨幣政策——各類專項再貸款將成為央行投放基礎貨幣的主要操作模式。

降準對銀行收入影響的測算：釋放出的流動性、銀行將用于投放更高收益資產。行業降準0.25個點，釋放長期資金約5500億，對銀行綜合收益提升在0.4個bp左右；對利潤增速提升0.4%。

投資建議：銀行股核心邏輯是宏觀經濟，堅持確定性增長和修復邏輯兩條主線。銀行股的核心邏輯是宏觀經濟，之前要看政策預期，如今政策預期落地后，下階段就要看經濟的持續性。第一條選股主線是確定性增長邏輯：收入端增長確定性最強的仍是優質區域城商行板塊，看好寧波、蘇州、江蘇、南京、成都。第二條選股主線是修復邏輯：地產回暖+消費復蘇，看好招行、寧波、平安、郵儲。

風險提示：經濟下滑超預期。國內外疫情反復超預期。金融監管超預期。

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