產品架構落后 金徽酒增收不增利

隨著各大頭部酒企今年紛紛實現“開門紅”后，白酒上市公司首份2021 年 年 報 出 爐 。 金 徽 酒(603919)于3月15日晚間披露復星系豫園股份入主后的第二份年報，但其業績卻不及預期。

行業人士向金融投資報記者分析，金徽酒凈利潤下滑與其核心銷售區域受疫情影響、全國化與高端化布局的高費用投入、產品結構調整不及時等諸多因素有關，而其對于華東市場的開拓，恐難度不小。

中低端產品業績下滑

對于金徽酒此次的業績表現，詩婢家酒業研究院秘書長張皓然向金融投資報記者分析道，“疫情影響了以金徽等區域型酒企的業績，銷售模式的場景阻斷和經濟下行壓力致消費疲軟，去年第四季度中低端酒呈現出旺季不旺的態勢。與此同時，金徽酒的產品結構并未及時跟進和調整，其高端產品業績增長明顯，但中低端產品業績卻明顯下滑，這對其短期的業績均造成一定壓力。”

白酒行業分析師蔡學飛也向記者補充道，“名酒升級過程中，金徽酒要重點打造次高端與高端產品來支撐自身高端形象，進而提升其品牌競爭力。”

年報顯示，2021年，金徽酒實現營業收入17.88億元，同比增長3.34%，歸母凈利潤3.25億元，同比下降1.95%。年報中提到，第四季度蘭州、西安等公司核心銷售區域發生疫情，給其生產、銷售工作都造成了一定沖擊。反觀其業績，前三季度公司營收達13.41億元，同比增長28.31%，歸母凈利潤為2.43億元，同比增長53.08%，其前三季度的營收表現是公司上市以來同時期的最高營業收入。但就第四季度而言，營業收入僅 4.47 億元，同比下降63.26%，歸母凈利潤僅0.82億元，同比下滑52.61%，甚至不及復興系入主前，即2019年四季度的表現。

從產品端來看，金徽酒的高端產品營業收入達10.95億元，較上年同期增長26.24%，收入占比提升至62.11%，銷量較去年同比增長23.74%，但其中低端產品營業收入僅 6.68 億元，較去年同比下滑20.3%，且中檔和抵檔產品銷量分別較去年同比下滑19.59%和45.72%。就其產品價格帶布局而言，金徽酒的產品主要涵蓋100元以下、100元-300元、300元-500元等價格帶。而在眾多名酒紛紛殺入的千元價格帶，目前僅有金徽28年一款產品，在京東官方旗艦店的售價為1280元/瓶。

挺進華東恐將不易

除上述因素外，蔡學飛向金融投資報記者表示，“金徽酒增收不增利還與其高費用投入全國化、高端化布局有關。存量競爭之下，區域名酒金徽酒要想發展，必須加大前置性市場投入，但短期內卻難見效益。”

2021年8月，金徽酒就曾發布公告，將在華東地區投資設立金徽酒(上海)銷售有限公司，出資2000萬元，持股比例100%。上海公司成立后，將以不低于1700萬元的出資金額再在江蘇設立一家白酒銷售公司。公司此舉意在拓展華東市場，也是其全國化布局的第一步。年報顯示，金徽酒去年銷售費用高達2.78億元，同比增長25.09%。對此，公司解釋稱，銷售費用的增加主要系加大消費者互動及品牌建設。

對于金徽酒大力開拓華東市場，張皓然則向記者表示，“金徽酒在華東市場的開拓有相當大的難度，除了復星能帶來的資本和影響加持外，其面臨著醬香、濃香強勢品牌以及洋河股份等華東強勢品牌的擠壓，其營銷思路、模式及品牌力都將面臨前所未有的挑戰。”

蔡學飛也對此表示認同，“華東市場是整個中國目前競爭最激烈的市場，而金徽酒在該市場的布局仍屬于系統內的點狀布局，并未真正進入到市場的大規模運作層面，所以目前很難看出其成效的好壞。”

盡管如此，金徽酒布局全國化的步伐仍在加快。在披露年報同日，公司還一并發布了擬通過全資子公司對青海銷售公司增資650萬元的公告，旨在進一步開拓青海市場。談及金徽酒未來的發展，蔡學飛向記者表示，“我個人還是較為認同金徽酒目前的策略，首先占據西北市場，再通過復興點狀開發華東與華南市場，通過這樣的配合來完成企業體量的快速增長。”（記者 廖小濤 實習生 肖雅婕）