如果深入分析當初海南航空爆發的債務危機，其實不難發現關聯方占用資金、為關聯方提供大量擔保是海南航空最終不得不尋求破產重整的關鍵因素。

在2018年11月10日時候，翼哥在文章《海航如不解決三大問題，必將積重難返》中認為：

海航集團問題較大，不能任由其蔓延，火燒海南航空。

并建議切斷與海航之間的關系，在海南航空與海航集團之間建一道防火墻。

也許有人認為翼哥很天真幼稚，事實上，最終確實是海航集團拖垮了海南航空。

不過，最終通過破產重整的方法解決了海航集團與海南航空之間的關系，海南航空交給了方大集團。

不過，雖然目前海南航空的股權、控制權都已移交給方大集團，但是并不意味著海南航空的債務問題以及資金被侵占、為關聯方擔保等問題就已經全部解決。

畢竟，如此復雜而又龐大的工作需要較長一段時間。

畢竟方大才進來3個月的時間。

2022年3月5日，海航控股發布公告：

旗下子公司興航融投被告上法庭，涉案金額高達22.85億元。

主要涉及三個案件。

一、11.55 億元：對海航航空集團的擔保案

2016年，海航航空集團渤海銀行廣州分行簽訂借款合同，借款金額為 11.4 億元。

興航融投以其持有的2.64億股渤海租賃股權為航空集團提供質押擔保。

因海航航空集團債務到期無法清償剩余債務 10.05 億元，渤海銀行廣州分行向海南省第一中級人民法院提起訴訟，訴訟請求為：

1.拍賣、變賣興航融投持有的2.64億股渤海租賃股權，并判決渤海銀行廣州分行就所得價款，在主債權人民 幣11.55億元范圍內享有優先受償權；

2.興航融投承擔保全費、受理費等實現債權費用。

二、6.06億元：對天津航空的擔保案

2016年，天津航空與建信資本簽訂《合伙份額收購協議》，約定由天津航空收購建信資本持有的深圳建信天航股權投資合伙企業份額，收購基本價款為 6 億元。

興航融投與建信資本簽訂《股權質押合同》，約定興航融投以其持有的 1.38億股渤海租賃股權為天津航空提供質押擔保。

因天津航空到期未能履行收購義務，建信資本向上海市第二中級人民法院提起訴 訟，訴訟請求為：

1.請求法院依法判令建信資本基于《股權質押合同》對興航融投持有的渤海租賃1.32億股股票在天津航空應支付的合伙份額轉讓價款范圍內享有質押權，即天津航空應支付的合伙份額轉讓價款6.06億元,其中收購基本價款 5.46億元,收購溢價款 4869萬元,違約金 1176萬元；

2.請求法院判令建信資本有權依法拍賣、變賣興航融投持有的渤海租賃1.32億股股票,并就上述股票拍賣、變賣后的價款在質押擔保的6.06億元的范圍內優先受償；

3.請求法院判令興航融投承擔本案全部訴訟費用。

三、5.23億元：對海航航空集團的擔保案

2017 年，海航航空集團與、民生銀行深圳分行簽訂借款合同，借款金額為 6 億元。

興航融投與民生銀行深圳分行簽訂《質押合同》，約定興航融投以其持有的 1.32億股渤海租賃股權為航空集團提供質押擔保。

因海航航空集團債務到期無法清償剩余債務 4.5 億元，民生銀行深圳分行向海南省第一中級人民法院提起訴訟，訴訟請求為：

1.請求判令興航融投在貸款本金人民幣4.5億元及利息人民幣7169萬元的范圍內承擔質押擔保責任，民生銀行深圳分行有權行使質押權，并就拍賣、變賣興航融投質押的渤海租賃的1.32億股股權所得，在前述貸款本金及利息的債權范圍內優先受償；

2.民生銀行深圳分行因本案支出的律師費人民幣120萬元由興航融投承擔。

3.本案訴訟費、保全費由興航融投承擔。

四、對海航控股的影響

該案是否會對海航控股產生負面影響，會不會對其業績產生不利影響，對此，海航控股做出了回應。

公司基于謹慎性原則，前期已按照會計準則的相關規定計提了預計負債，預計不會對 2021 年年度業績預告產生重大影響。

如法院裁定興航融投承擔相關擔保責任，公司將及時啟動追償程序，要求被擔保方承擔相應損失。

翼哥認為需要從兩方面來看：

一是在利潤方面，正面影響大于負面影響。

因為在2020年的時候，海航控股基于審慎原則，計提對關聯方擔保合同損失，并對所持關聯方的股權投資、應收關聯方款項、金融資產及飛機資產等計提減值損失合計約460億元。

估計這23億元肯定包含在這460億元的。

也就是說即便這23億元要求支付，相關損失已經預先計提了，對未來業績不會有影響。

如果海航控股方面能要求被擔保方承擔相應損失，把錢要回來，那么將來海航控股就有可能多出23億元的利潤。

二是在現金流方面，負面影響大于正面影響。

但是我們需要考慮另一方面，即對公司非常重要的現金流方面。

如果真被強制執行，興航融投需要承擔23億元的但保責任，如果沒有錢，就對其所持有的渤海租賃股權進行拍賣。

一旦拍賣，正常情況下獲得的現金應該歸興航融投所有，但是現在要清償債主，也就是這錢自己是拿不到的，現金留到別人口袋里了。

五、三個思考

從這三個案件中，不難發現，海航控股或其子公司相關債務、擔保、資金被侵占等問題尚未完全解決。

正常情況下，還會有糾紛出來。

對此翼哥有三個方面的思考。

第一個思考：

就是海航控股的問題其實并非其本身的問題，一旦完全解決關聯方的問題，將來還是能有所作為的。

第二個思考：

興航融投擔保的對象是海航航空集團和天津航空，這兩家公司目前已經歸方大集團所控制，目前看來他們的資金還是較為緊缺的，未來還需要方大方面進一步支持方能化解。

第三個思考：

海南航空雖然已經拖累海航集團控制，但雙方的股權關系還是錯綜復雜的，相互還存在一定程度的持股。

比如海航控股旗下的興航融投就持有5.27億股的渤海租賃，是其第二大股東。

不過目前渤海租賃股價僅為2.3元，即便全部拍賣，也僅值12.12億元，還有11億元的債務需要償還。

即便興航融投全部代為償還，將來海航航空集團以及天津航空還需要把這23億元還給興航融投。