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機構：從基本面看螺紋此輪跌勢

來源：國投安信期貨研究院時間：2021-11-03 17:57:39

問：部分地區秋冬季限產政策出爐，全年粗鋼產量壓減目標時間結點臨近，鋼材產量預計有怎樣的變化？

答：下半年以來國內粗鋼產量持續下滑，9月份產量下降至7375萬噸，較5月高點9945.4萬噸下降25.9%，隨著雙控限電邊際緩解，10月份粗鋼產量有所回升。從后兩個月來看，為了確保完成全年粗鋼壓減任務，預計11月限產力度將再次加碼，12月份產量則有一定反彈，全年粗鋼總產量或下降2500萬噸。

今年京津冀及周邊地區采暖季限產分兩階段，2021年11月15日至2021年12月31日，確保完成本地區粗鋼產量壓減目標，目前來看難度已經不大。2022年1月1日至3月15日，原則上粗鋼產量同比降幅不低于30%，未來半年鋼材供應縮減幅度依然較大。不過從環比上看，月均產量維持在8000萬噸上下，限產力度并未加碼，對鋼價的刺激力度減弱。

問：天氣逐漸轉冷，終端需求表現如何？上周廠庫庫存逆季節性走高使得總庫存去庫速度較往年同期慢，是否印證了終端弱需求？

答：從我的鋼鐵網發布的表觀消費數據看，國慶節后終端需求回暖力度明顯不及預期，一方面是房地產、制造業等整體表現較為疲弱，另一方面也受到國內疫情反復的沖擊。在產量環比回升的背景下，鋼材去庫速度逐漸放緩，鋼價大幅回落，貿易商拿貨心態趨于謹慎，鋼廠庫存開始積壓。目前終端需求處于旺季向淡季切換階段，隨著天氣轉冷，環比下行壓力將逐步增大，未來重點關注疫情控制情況及政策穩增長力度。

問：唐山鋼坯鎖價4900點，原因是什么？能否在一定程度上限制成材價格下跌空間？

答：唐山鋼坯鎖價4900，主要由于最近鋼坯價格跌幅較大，鋼廠利潤微薄，被迫執行保價，而且唐山地區環保限產力度加大，鋼坯外賣減量也對價格形成一定支撐。鋼坯保價一定程度上限制成材下跌空間，但難以改變市場整體運行格局。

問：期鋼價格速降，刷新近8個月低位，基差已升至絕對高位，盤面預計將如何運行？

答：短期來看，由于需求不及預期，產量環比回升，庫存降速放緩，疊加煤價、礦價大跌從情緒和成本兩方面帶來沖擊，鋼價依然承壓，大跌后風險得到基本釋放，波動或加劇。

中期來看，地產下行壓力較大，PMI連續兩月低于50，需求前景預期仍偏悲觀，后期關鍵是政策穩增長力度。而隨著粗鋼壓減穩步推進，采暖季、11月份限產將再次加碼，供應維持低位且相對缺乏彈性。預計隨著市場情緒企穩，期價有貼水修復驅動，大的運行格局則是寬幅震蕩下中樞逐步下移。

（文章來源：國投安信期貨研究院）

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