從瘋狂拋售到競相空頭回補！美債“加息押注啞火” 本周還有更多考驗？

來源：財聯(lián)社時間：2021-11-08 10:27:51

就在一周前，全球國債收益率尤其是短債收益率，還在因市場臆測各國央行將在通脹持續(xù)之際加速升息而飆升，然而，在短短幾天之后，一切就似乎戲劇性地發(fā)生了180度的大逆轉(zhuǎn)。

美國國債上周五飆升，邁向一年多來最大的兩日漲幅，收益率則大幅重挫，10年期美國國債收益率尾盤下跌7.67個基點報1.457%，一個月來首次跌破1.5%關(guān)口，同時也自9月以來首次跌破50日和200日移動均線。

根據(jù)統(tǒng)計，過去兩天里10年期美債收益率總計下跌了逾14個基點，創(chuàng)下了2020年6月以來同期的最大跌幅。

即便是上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)格外強勁，也意外未能遏制美債收益率的跌勢。美國勞工部當(dāng)天公布的就業(yè)報告顯示，上月非農(nóng)就業(yè)崗位大幅增加53.1萬個，媒體調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)計10月就業(yè)崗位將增加45萬個。9月就業(yè)數(shù)據(jù)也被上修至31.2萬個，而非原先公布的19.4萬個。

高盛利率策略主管Praveen Korapaty表示，“非農(nóng)就業(yè)報告表現(xiàn)強勁，本身應(yīng)該是利于收益率上行的，但鑒于英國央行周四的會議結(jié)果，市場正反思央行在通脹問題究竟能有多激進。”

英國央行上周四意外維持利率不變，將應(yīng)對經(jīng)濟增長放緩置于比通脹更加重要的位置。而美聯(lián)儲在上周三雖然宣布將在本月晚些時候開始逐步退出每月1200億美元的債券購買刺激計劃，并計劃在明年6月前完全結(jié)束購債。但鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上堅持認為，高通脹將被證明是“暫時的”，并強調(diào)“現(xiàn)在還不是加息的時候”。

“預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)保持耐心，”貝萊德固定收益高級投資組合經(jīng)理Jeffrey Rosenberg上周五在接受采訪時表示。“單單一個月的非農(nóng)數(shù)據(jù)不會改變這一點。你可以從市場反應(yīng)中看到這一點。”

值得一提的是，截至上周五，利率衍生品市場的數(shù)據(jù)顯示，交易員目前已押注美聯(lián)儲的第一次加息要到明年9月才會到來，而第二次加息更是要到2023年2月。而大約在一周前，市場還一度預(yù)期第一次加息將在明年7月份，同時在明年年底啟動第二次加息。

BMO資本市場策略師Ian Lyngen和Benjamin Jeffery表示：“對美國國債的購買興趣表明，對基本面的解讀以及對貨幣政策的解讀出現(xiàn)了更為持久的改變。”

本周還有更多考驗？

展望本周，債市的“加息押注大反轉(zhuǎn)”是否還會延續(xù)，無疑值得投資者密切留意。在上周三宣布削減標售規(guī)模后，美國財政部本周將標售1200億美元的三年期、10年期和30年期美債，低于8月9日前一季公布再融資計劃后當(dāng)周的1260億美元。

富國銀行宏觀策略師Zachary Griffiths表示：“從基本面供求的角度來看，鑒于最近的削減規(guī)模以及我們在一定程度上看到的強勁需求，特別是來自外國投標者的需求，標售似乎應(yīng)該會進行得很順利。”

在經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國10月生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)和消費者物價指數(shù)(CPI)將分別于本周二和周三公布。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，這兩份通脹報告都將保持在高位。在最受矚目的CPI數(shù)據(jù)方面，10月CPI預(yù)計將環(huán)比上升0.6%，同比上升5.9%，這將創(chuàng)下自1990年12月以來的最快增速。扣除能源和食品的核心通脹率預(yù)計將同比上升4.3%。

Raymond James的首席投資官Larry Adam指出，由于工資和供應(yīng)鏈問題是目前市場面臨的主要風(fēng)險，本周的通脹報告將提供關(guān)鍵的數(shù)據(jù)參考。通脹數(shù)據(jù)若出現(xiàn)任何意外上行，都可能給收益率曲線的前端帶來更多波動。隨著利率預(yù)期的重新定價，收益率曲線一直承受著巨大壓力。

在聯(lián)儲緘默期結(jié)束后，美聯(lián)儲官員一系列的最新講話也將是本周的一大亮點，尤其是美聯(lián)儲主席鮑威爾將在本周伊始接連出席兩場活動。周一，鮑威爾將在美聯(lián)儲舉辦的多樣性大會上致開幕詞；周二，鮑威爾還將在美聯(lián)儲、歐洲央行和加拿大央行聯(lián)合舉辦的多樣性大會上發(fā)表講話。

加拿大帝國商業(yè)銀行的Donabedian表示，美聯(lián)儲官員們本周的講話可能很重要，傾聽他們對價格上漲的細微看法將是關(guān)鍵。在通脹問題上，美聯(lián)儲內(nèi)部確實有一些不同的觀點。

而對于接下來債市的走向，道明證券高級利率策略師Gennadiy Goldberg預(yù)計，“眼下債市是一個非常嘈雜、非常震蕩的市場，我認為，這種情況將持續(xù)到本周(消費者物價指數(shù))報告公布時。”

MKM Partners市場策略師Michael Darda則指出，雖然他認為隨著就業(yè)市場改善，美債收益率有再次走高的空間，但他預(yù)期到年底前收益率將只會緩慢上升。Darda表示，“未來幾個月市場應(yīng)該會趨于平靜。鮑威爾特意表示，他們認為自己還沒有接近加息的標準。”

持倉數(shù)據(jù)顯示，在被未來加息路徑押注攪得天翻地覆的短期美債市場上，目前杠桿基金和行動較慢的機構(gòu)基金的看法正呈現(xiàn)罕見的分歧。根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數(shù)據(jù)，杠桿基金的2年期美債期貨持倉最近變?yōu)閮舳鄠}，規(guī)模觸及六年高位，而資產(chǎn)管理公司的押注則轉(zhuǎn)向看跌，且程度基本類似。自9月底以來，2年期美債收益率一直在30點的區(qū)間內(nèi)波動。

（文章來源：財聯(lián)社）

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