要說(shuō)今年什么類(lèi)型的基金最慘，那就要數(shù)重倉(cāng)軍工的基金莫屬了，年初至今的收益率來(lái)看，倒數(shù)前十的基金，重倉(cāng)軍工至少有三只以上。

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去年至年初的軍工大行情后，眾多的軍工股回到了炒作的股價(jià)原點(diǎn)。市場(chǎng)經(jīng)歷了年后的泥沙俱下的暴跌，迎來(lái)以成長(zhǎng)股為代表行情，比如CRO、新能源以及次高端白酒。從這周開(kāi)始，市場(chǎng)重新回歸震蕩走勢(shì)，快速輪動(dòng)成為風(fēng)格。

那么，在建黨一百周年即將到來(lái)之際，軍工的機(jī)會(huì)存不存在?

1、軍工指數(shù)還會(huì)不會(huì)繼續(xù)下跌

以萬(wàn)得軍工指數(shù)來(lái)看，從1月份的高點(diǎn)直接跌近20%，當(dāng)前的位置回到了去年8月份第一波的位置在做橫盤(pán)整理。

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而前面兩次的上漲行情，主要的邏輯是炒作國(guó)防預(yù)算和軍隊(duì)的換裝周期，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)軍費(fèi)占GDP比重遠(yuǎn)低于美國(guó)、俄羅斯、印度等多數(shù)國(guó)家，有較大提升空間。

據(jù)SIPRI統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2019年國(guó)防開(kāi)支占GDP比重為1.9%，遠(yuǎn)低于美國(guó)、俄羅斯、印度、法國(guó)等軍事大國(guó)，預(yù)計(jì)2030年前我國(guó)國(guó)防開(kāi)支占GDP比重提升至2.5%以上(按SIPRI口徑)。

2010年我國(guó)裝備采購(gòu)費(fèi)占國(guó)防開(kāi)支比重為33%，2017年上升至41%。在今年兩會(huì)上，根據(jù)會(huì)上提交審議的預(yù)算草案，2021年中國(guó)的國(guó)防支出為13,553.43億元人民幣(約 2090 億美元)，同比2020年增長(zhǎng)6.8%.

而國(guó)防預(yù)算數(shù)據(jù)的公布明牌之后，軍工的炒作行情也慢慢結(jié)束，但是不可否認(rèn)的是，一些軍工股的基本面非常優(yōu)質(zhì)。同時(shí)可以看到，目前軍工指數(shù)的估值來(lái)到了2013年的位置。

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目前的軍工邏輯上主要存在兩點(diǎn)：

(1)美公布2022財(cái)年國(guó)防預(yù)算，創(chuàng)歷史新高，根據(jù)美國(guó)2022財(cái)年國(guó)防預(yù)算案，軍費(fèi)總額達(dá)7530億美元同比增加1.7%，其中7150億美元?dú)w屬?lài)?guó)防部，380億美元?dú)w屬能源部，后者主要負(fù)責(zé)核彈頭的研發(fā)與維護(hù)。相較于往年，2022年預(yù)算中大幅縮減了采購(gòu)預(yù)算，同時(shí)大量增加研發(fā)預(yù)算至1120億美元，創(chuàng)歷史新高。

(2)中國(guó)銀河證券認(rèn)為，7月1日迎來(lái)共產(chǎn)黨百年誕辰，行業(yè)催化劑增多，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將得到提振，疊加行業(yè)高景氣持續(xù)背景下的估值修復(fù)需求，軍工板塊投資窗口有望再度打開(kāi)。

同時(shí)信達(dá)證券認(rèn)為，軍工板塊本輪反攻具有可持續(xù)性，且軍工企業(yè)2021業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增長(zhǎng)，維持此前提出的“未來(lái)一季度做多窗口已至”的觀點(diǎn)：當(dāng)前軍工板塊PE已由年初98 倍降至69倍，其中其中新材料40-45倍，軍工電子35-40倍，均處歷史中低位。

從已披露的2020年一季度業(yè)績(jī)與核心企業(yè)的訂單情況看，預(yù)計(jì)軍工大部分公司2021年將延續(xù)高增長(zhǎng)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)配置優(yōu)質(zhì)個(gè)股的性?xún)r(jià)比提升。

所以，在經(jīng)過(guò)回調(diào)之后軍工板塊的估值回到了前幾年的位置，同時(shí)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，2020年全年軍工板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3867.47億元同比增長(zhǎng)11.5%，歸母凈利275.91億，同比增長(zhǎng)24.9%。

2、短期，軍工ETF存在機(jī)會(huì)嗎?

較市場(chǎng)五年的走勢(shì)對(duì)比，軍工的投資屬性以震蕩走勢(shì)為主。以國(guó)泰中證軍工ETF為例，從2016-07-26成立以來(lái)，已取得12.40%的收益，小于同類(lèi)平均水平。從各區(qū)間表現(xiàn)看，該基金今年以來(lái)表現(xiàn)較差,收益率-12.41%，同類(lèi)排名986/992;1年收益率37.90%，同類(lèi)排名305/908;3年收益49.79%，同類(lèi)排名173/483。

該ETF是市場(chǎng)主流的跟蹤軍工股指數(shù)ETF，資金規(guī)模在122.88億元，股票型資產(chǎn)配置在98.95%，較上一個(gè)季度增加0.40%。

最新的一季度報(bào)期末重倉(cāng)股來(lái)看，第一大重倉(cāng)股航發(fā)動(dòng)力持倉(cāng)9.73億元，中國(guó)重工、中航光電、中航西飛持倉(cāng)市值均超5億。股票收益在去年錄得近五年來(lái)新高，15.17億元。

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值得一提的是，上述十大重倉(cāng)股的區(qū)間漲跌幅均是清一色的下跌，航發(fā)動(dòng)力跌幅23.18%，跌幅最多的兩個(gè)個(gè)股中航西飛、航天發(fā)展跌幅超30%。

總的來(lái)說(shuō)，在目前市場(chǎng)依舊處于震蕩行情，市場(chǎng)主線沒(méi)有清晰的出現(xiàn)的時(shí)候，軍工ETF的低估表現(xiàn)值得投資者的重視，但是，不能忽視的該板塊向來(lái)的震蕩走勢(shì)為主