據(jù)行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近期光伏EVA樹脂價格創(chuàng)歷史新高。2020年8月份以來，受益于全球光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，EVA樹脂高端光伏料的需求攀升，其市場價格一度由13000元/噸上漲至21000元/噸，創(chuàng)歷史最高水平，受制于目前國內(nèi)產(chǎn)品的訂貨周期在1個月以上，進口產(chǎn)品需更久，產(chǎn)品供不應(yīng)求趨勢越發(fā)顯著。

光伏行業(yè)高速成長拉升EVA國產(chǎn)化替代需求

EVA樹脂是光伏封裝組件關(guān)鍵材料，據(jù)中泰證券測算，預(yù)計中性情況下2021-2023年全球光伏需求分別為170、209、250GW，年復(fù)合增速為19.8%，全球光伏裝機量將繼續(xù)高增。中泰證券表示，到2023年全球光伏膠膜總需求將達到31.36億平方米，保守估計按每億平米EVA膠膜約消耗4.5萬噸EVA樹脂，那么未來3年光伏膠膜對EVA的需求規(guī)模仍將保持穩(wěn)定增長，預(yù)計2021-2023年全球光伏膠膜對EVA樹脂的需求將分別達69.3、86.8、105.6萬噸，年復(fù)合增速將達26.5%，全球光伏行業(yè)在未來5年的高速成長將加劇光伏EVA的需求空間放量增長。

據(jù)行業(yè)報告披露，全球EVA產(chǎn)能約520萬噸，主要廠家包括埃克森美孚、韓泰等。2019年我國EVA產(chǎn)能97.2萬噸，產(chǎn)量約75萬噸，開工率77.2%。2020年國內(nèi)EVA進口量約118萬噸，表觀消費量約187萬噸，同比增長5.6%，進口依存度63.1%，從成長屬性來看，光伏EVA國產(chǎn)化替代需求強勁且剛剛開始。

EVA行業(yè)景氣度將持續(xù)上行 國內(nèi)產(chǎn)能斷層顯著

反觀國內(nèi)產(chǎn)能情況，EVA生產(chǎn)為超高壓工藝，工藝較復(fù)雜，技術(shù)壟斷性強，且其產(chǎn)能周期長達3.5-4年，新增產(chǎn)能短時間產(chǎn)出難度大。目前國內(nèi)EVA主要產(chǎn)能包括斯爾邦石化30萬噸/年、揚子石化-巴斯夫20萬噸/年、燕山石化20萬噸/年、聯(lián)泓新科13萬噸/年、臺塑寧波7.2萬噸/年等，預(yù)計未來一年無新增光伏級EVA產(chǎn)能投放。

在海外無新增產(chǎn)能、國內(nèi)新增產(chǎn)能進度推遲、下游需求爆發(fā)增長的背景下，市場EVA需求高增勢必將增強價格上行的持續(xù)時間和確定性，從周期角度來看，光伏EVA膠膜原材料EVA樹脂從2020年四季度開始缺貨導致價格上行周期將持續(xù)3-5年以上。龍頭公司將迎來中長期量價齊聲，業(yè)績有望持續(xù)大幅超預(yù)期，從成長屬性來看，光伏EVA國產(chǎn)化替代剛開始，中長期成長路徑清晰。

核心標的股價創(chuàng)新高， EVA國內(nèi)第一大生產(chǎn)商斯爾邦石化將并入東方盛虹

據(jù)悉，聯(lián)泓新科是國內(nèi)第二大光伏級EVA粒子供應(yīng)商，當前EVA年總產(chǎn)量超13萬噸，其中2021年光伏級EVA粒子產(chǎn)量可以達到4-5萬噸，約占全球光伏級EVA粒子產(chǎn)量的5.5-6.8%。聯(lián)泓新科年初以來漲幅為電新板塊最高，股價一度創(chuàng)出歷史新高，截至發(fā)稿日，公司市值達到480億，市盈率約45倍。

而目前國內(nèi)第一大EVA生產(chǎn)商斯爾邦石化，其EVA產(chǎn)能占國內(nèi)總產(chǎn)能的31%，年產(chǎn)能達30萬噸，其中光伏級EVA粒子產(chǎn)能超過20萬噸，是聯(lián)泓新科的4-5倍，

占全球光伏級EVA粒子產(chǎn)量28.6%，名副其實的國內(nèi)最大的EVA粒子企業(yè)。

7月9日晚間，上市公司東方盛虹發(fā)布公告稱，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買交易對方合計持有的斯爾邦100%股權(quán)，并向不超過35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。經(jīng)各方協(xié)商一致，此次交易的標的資產(chǎn)的最終交易價格確定為143.6億元，斯爾邦將正式并入東方盛虹。

據(jù)悉，斯爾邦是一家專注于生產(chǎn)高附加值烯烴衍生物的大型民營石化企業(yè)。主要產(chǎn)品包括丙烯腈、MMA等丙烯下游衍生物，EVA、EO等乙烯下游衍生物，產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛分布于光伏、化纖、洗滌、農(nóng)藥、醫(yī)藥、建筑、聚氨酯制品等行業(yè)。根據(jù)交易預(yù)案公告，斯爾邦2019、2020、2021Q1凈利潤分別9.3、5.3、10.2億元，盈利強勁。

東方盛虹市值已達1000億，新材料、新能源或持續(xù)提升估值溢價

據(jù)上市公司公告，東方盛虹將在2021年完成其“煉化-PX/乙二醇-PTA-滌綸”全產(chǎn)業(yè)鏈布局投產(chǎn)。而根據(jù)中信建投最新預(yù)測，全產(chǎn)業(yè)鏈投產(chǎn)后，東方盛虹長絲+PTA業(yè)務(wù)貢獻20-25億元利潤，煉廠貢獻90億元利潤，斯爾邦保守預(yù)計至少貢獻25億元利潤，公司業(yè)績區(qū)間為135-140億元，僅此，東方盛虹的市值區(qū)間就將達到1620-1680億元，同時，伴隨斯爾邦石化這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，東方盛虹將賦能在新材料、新能源方面的發(fā)展力量及估值溢價，東方盛虹的市值仍有再創(chuàng)新高的空間。