被越秀集團接手重組一年后，昔日乳業老品牌輝山“重新起跑”。12月6日，越秀集團舉行了遼寧越秀輝山控股股份有限公司(以下簡稱“越秀輝山”)的成立儀式，這也是越秀集團重組輝山乳業一周年的關鍵節點。在會上，越秀輝山方面宣布，將以2025年實現銷售收入超百億為目標，其中奶粉業務規模力爭超過20億元。

“越秀輝山的優勢在于奶源，這也是其重組之初被越秀集團另眼相待的主要原因。但著眼當下，常溫奶有伊利、蒙牛兩大巨頭，低溫奶有各方區域乳企駐守，至于被越秀輝山看作是核心業務的嬰幼兒配方乳粉領域也是群雄割據，越秀輝山想要從中分一杯羹恐非易事。”業內人士稱。

重組一年

重組一年后，新成立的越秀輝山成色幾何?

關于一年來的重組成果，越秀集團黨委書記、董事長張招興在會上介紹，“2020年以來，該集團已投資20億元實施輝山重組項目，目前已完成了職工債權和社保債權的清償工作，2021年應支付金融類和經營類債權將按期支付。越秀輝山也已完成了注冊登記和工商變更，輝山乳業83家公司正式成為越秀集團下屬企業”。

此外，在生產端，張招興介紹，“前三季度越秀輝山的營業收入同比增長了6.7%，杰茜、輝山牧場等子品牌優化升級，嬰幼兒配方奶粉恢復上市”。北京商報記者注意到，11月30日-12月2日，越秀輝山分別在營口、沈陽、長春三地舉行了液奶營銷事業部經銷商大會，會上還推出了Doublejoy爆爆珠系列、香濃牛奶、厚乳牛奶和燕麥牛奶等多款新品。

而在此之前，輝山乳業遭遇了三年的停滯期。在2016年底遭遇做空機構渾水狙擊后，2017年3月輝山乳業債務危機全面爆發，副總裁葛坤“人間蒸發”，股價暴跌，在隨后的兩年中，輝山乳業一蹶不振，并在2019年底被強制退市，債務規模超過300億元。直至2020年11月，被越秀集團接盤的輝山乳業才正式開始重組。據報道，越秀風行食品集團作為重組方，提供不超過30億元資金，其中越秀風行食品集團以現金20億元出資持有新公司67%股權，轉股債權人以債權作價9.85億元出資持有新公司33%股權。

“引入越秀集團的資金、減輕輝山乳業的債務包袱，越秀輝山已獲得輕裝上陣的機會。不過，經過長時間的債務重組過程，越秀輝山已錯過了不少發展契機，競爭對手也沒有松懈。目前，越秀輝山在行業內已處于落后的位置，越秀集團或需給予更大的支持。”香頌資本董事沈萌在接受北京商報記者采訪時表示。

天眼查App顯示，越秀輝山于2021年6月成立，持有輝山乳業(中國)有限公司、遼寧輝山乳業集團(沈陽)有限公司100%股權。越秀輝山目前共有87個股東信息，多為債權人債轉股而來。越秀集團旗下廣州風行投資有限公司為越秀輝山大股東，持股比例67%。

兩個輝山

對于未來的計劃，越秀輝山給出了更具體的數字：2025年奶牛養殖規模行業前三，即20萬頭;乳制品營收規模行業前十，即100億元，其中奶粉業務力爭在2025年營收規模超過20億元。

值得關注的是，越秀輝山提出百億營收目標相當于再造“兩個輝山”。雖然目前越秀輝山未公布目前的業績規模，但根據2017年3月輝山乳業停牌前的數據，2016年其營業收入為45.27億元。按照百億目標計，越秀輝山要做的是“1+1>2”，不只要恢復輝山，還要超越輝山。

根據當天公布的發展計劃，越秀輝山將成為越秀集團乳業板塊插在東北市場的一枚棋子，而后者將完成華南風行乳業、華北長城乳業和東北輝山乳業的泛全國化布局，在通過低溫奶業務守住各自區域市場的同時，通過常溫奶、特色產品、冰淇淋和嬰配粉加速全國化布局。而越秀集團乳業板塊希望到2025年，實現奶牛養殖規模行業前三，收入進入行業前十。

在業內人士看來，越秀輝山之所以有此底氣，除了背靠越秀集團這棵大樹外，越秀輝山自身的優勢在于奶源，這也是重組之初被越秀集團另眼相待的主要原因。公開數據顯示，目前越秀輝山擁有40萬畝高效飼草飼料種植基地、60萬噸加工產能的飼料生產基地、78座現代化自營牧場、近13萬頭純種進口奶牛以及4座現代化乳制品加工基地。

不過，奶源老本或不足以支撐越秀輝山再造“兩個輝山”。近兩年來，區域乳企跨區域經營或全國化布局的進程不斷加速。頭部的新乳業先后并購了福州澳牛55%股權和夏進乳業母公司寰美乳業100%股權，布局東南和西北市場;光明乳業也斥資6.1億元，收購青海小西牛生物乳業股份有限公司60%的股權，以完善在西部的奶源、產能和市場布局等。“輝山品牌沉寂幾年后，市場品牌力已逐步下降。當下，越秀輝山在常溫奶領域難及伊利、蒙牛，低溫奶市場也被各大區域乳企瓜分得所剩無幾，連越秀輝山引以為豪的東北市場也有像飛鶴、完達山這類老牌乳企崛起，此消彼長之下，越秀輝山的發展將舉步維艱。”高級乳業分析師宋亮稱。

寄望奶粉

在此背景下，越秀輝山似把希望寄托在奶粉業務上。越秀輝山董事長林輝新表示，“奶粉品類作為重點布局的核心業務，承擔著越秀輝山進軍全國的重要使命”。

在宋亮看來，越秀輝山重點布局奶粉業務主要有兩方面原因，其一，在乳業各個細分領域，嬰幼兒配方奶粉是利潤最高的，是各大乳企獲取利潤的關鍵所在;其二，嬰幼兒配方奶粉若做得好，可以獲得消費者整個家庭的信任，這對于越秀輝山快速打造品牌影響力有重要作用。

不過，沈萌認為，奶粉業務雖然相對收益率更高，但是隨著人口出生率下降，奶粉業務也會受到影響、加劇競爭。越秀輝山此前是區域性品牌，而所在區域也是人口出生率下降、外流增大的區域，因此越秀輝山必須走出原有區域，向更核心的市場拓展，否則很難在奶粉業務上更進一步。

科信食品與健康信息交流中心主任鐘凱也表示，未來奶粉業務集中度會越來越高，后來者的空間很有限。現階段奶粉有大量的噱頭溢價，越秀輝山押寶奶粉業務充滿不確定性。

關于重組后的具體業務發展規劃，北京商報記者采訪越秀輝山，但截至發稿并未收到回復。

（北京商報記者郭秀娟王曉）