觀點(diǎn)網(wǎng)今年3月底，一部名為《我叫趙甲第》 網(wǎng)劇在優(yōu)酷上線，獲得了不錯的反響。

該劇不但收獲了大量熱度，更是以優(yōu)酷分賬總票房7075萬元的驕人戰(zhàn)績收官，刷新該平臺現(xiàn)代題材分賬劇票房紀(jì)錄。

雖然相比于大制作的劇集，該分賬票房不算大，但對于成本相對較小的網(wǎng)劇來說，這個投入產(chǎn)出比可謂相當(dāng)可觀.

(資料圖片僅供參考)

7月18日，據(jù)港交所披露，《我叫趙甲第》的制作方“耐看娛樂控股有限公司”提交上市申請，聯(lián)席保薦人為招商證券(600999)國際，中泰國際。

值得注意的是，這已是耐看娛樂第二次遞表。該公司曾在1月3日向港交所遞交招股書，并于7月初失效。

在耐看娛樂以外，另一家制作方檸萌影業(yè)也于今年4月8日二次遞表。相關(guān)分析指，這兩家企業(yè)都自身過于依賴、綁定大客戶的特點(diǎn)，發(fā)行渠道容易成為發(fā)展道路上的掣肘。

乘風(fēng)而起與背靠阿里

網(wǎng)劇即網(wǎng)絡(luò)劇，是為互聯(lián)網(wǎng)特制的劇作。

據(jù)觀點(diǎn)新媒體了解，第一部網(wǎng)劇出現(xiàn)在1995年的紐約。彼時，一位名叫Scott Zakarin的廣告創(chuàng)意人說服了他的老板Fattal和Collins，開發(fā)了一部名為《The Spot》的連續(xù)劇在網(wǎng)絡(luò)上播出。

更為有趣的是，制作方還將劇中人物所使用的博客搬到了現(xiàn)實(shí)中來。觀眾們可以閱讀這些博客，并給演員們留言、提建議。而編劇們則會根據(jù)這些留言和建議修改劇中角色們的發(fā)展方向。

最終，在那個互聯(lián)網(wǎng)尚未普及的年代，該劇創(chuàng)下了美國地區(qū)日均10萬次的驚人點(diǎn)擊量。

在國內(nèi)，首部網(wǎng)劇作品《迷狂》誕生于2007年，隨后2010年的一部《毛騙》的上線才讓這種影視體裁開始慢慢被眾多網(wǎng)友所熟知。

不過，直到2015年，網(wǎng)劇才迎來了真正地興起。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年共有包含《暗黑者2》、《盜墓筆記》、《靈魂擺渡》在內(nèi)9部網(wǎng)絡(luò)劇播放量超過10億次，過億次播放量的劇集達(dá)到51部。

跟隨這股東風(fēng)，耐看娛樂在2016年成立，并于2017年制作了網(wǎng)劇《艷骨》。該劇在視頻網(wǎng)站優(yōu)酷上首播，播放量達(dá)到了13億次。

時至今日，耐看娛樂已成為制作及發(fā)行網(wǎng)劇行業(yè)的頭部企業(yè)，更是該領(lǐng)域國內(nèi)首家在五大網(wǎng)絡(luò)視頻平臺（包括愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻、芒果TV及嗶哩嗶哩）上發(fā)行產(chǎn)品的公司。截至目前共有18部網(wǎng)劇以及32部網(wǎng)絡(luò)電影開播并產(chǎn)生收益。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，于2021年，以制作及發(fā)行網(wǎng)劇所產(chǎn)生的收益計，其在眾多網(wǎng)劇公司中（不包括要制作及發(fā)行電視劇的公司）排名第二。

此外，網(wǎng)劇制作企業(yè)的發(fā)展也自然離不開網(wǎng)絡(luò)視頻平臺的支撐。正如稻草熊娛樂與愛奇藝深度綁定、檸萌影業(yè)獲騰訊投資，而耐看娛樂的背后則站著阿里和優(yōu)酷。

根據(jù)招股書披露，2020年1月21日，東陽阿里巴巴（阿里影業(yè)的并表附屬公司）、耐飛科技、鐘山及張栗坤女士等訂立投資協(xié)議。

據(jù)此，阿里向耐飛科技注資合共8000萬元，持有耐飛科技11.11%的股份。隨后2020年10月，深圳匯文注資入股，持股比例為4.44%；阿里的持股比例降至至10.35%，但仍是第一大外部股東，阿里影業(yè)總裁李捷則擔(dān)任公司非執(zhí)行董事。

隨著阿里的入股，優(yōu)酷也為耐看娛樂的發(fā)展提供了動力。據(jù)悉，在2020年、2021年及2022年前四月，優(yōu)酷是耐看娛樂的第二大、第一大、第一大客戶，并為其帶來了4580萬元、1.74億元、3760萬元的收入，分別占營收的比重為17.6%、50.4%及57.1%。

網(wǎng)劇生意

根據(jù)招股書顯示，2019年至2021年，耐看娛樂的營業(yè)收入由1.35億元上漲至3.46億元，漲幅達(dá)156%。

其中，網(wǎng)劇作為公司最主要的收入來源，收入由5915萬元升至2.63億元，收入占比升至7成。

此外，耐看娛樂亦從事網(wǎng)絡(luò)電影則公司制作及發(fā)行，在眾多網(wǎng)絡(luò)電影公司中（不包括主要制作及發(fā)行院線電影的公司）排行第四。2021年，公司來自網(wǎng)絡(luò)電影的收入為5955萬元，較2020年同比上漲超90%。

而在院線電影方面，耐看娛樂也有所涉及，但投資百分比非常低，在3%至10%之間。2019年至2021年，耐看娛樂共投資了3部電影，包括《你好，李煥英》、《我和我的家鄉(xiāng)》以及《被光抓走的人》。

數(shù)據(jù)來源：公司招股書

不同于網(wǎng)絡(luò)電影的收益全部來源于分賬，當(dāng)前網(wǎng)劇制作公司的收益模式主要分為三種：定制模式、版權(quán)模式、分賬模式。

具體來看，定制劇（自制劇），則是網(wǎng)絡(luò)視頻平臺向制作公司支付制作費(fèi)，網(wǎng)絡(luò)視頻平臺主導(dǎo)制作過程，通常定制劇的固定費(fèi)用在每集50萬到800萬之間；版權(quán)劇，則是網(wǎng)劇制作公司向網(wǎng)絡(luò)視頻平臺收取版權(quán)許可費(fèi)，網(wǎng)劇制作人及發(fā)行商在開發(fā)及制作階段保持高度控制權(quán)。

而分賬劇，作為新興模式，是愛奇藝在2016年將電影的分成模式引入到網(wǎng)劇中而來具有低投資高收益的特征。其一般按照網(wǎng)絡(luò)視頻平臺發(fā)布的分賬政策所規(guī)定，計算方式為有效觀看次數(shù)及時長/CPM廣告收入乘以網(wǎng)劇或CPM廣告每次有效觀看次數(shù)及時長的現(xiàn)行價格。

數(shù)據(jù)顯示，于2021年，耐看娛樂分別推出了3部分賬劇、2部版權(quán)劇、3部定制劇，分別占公司營收的10.3%、5.5%、60.2%。

觀察其招股書可知，雖然分賬模式在行業(yè)內(nèi)處于相對發(fā)展早期，也不是公司最大的收入來源，但卻是公司未來希望重點(diǎn)發(fā)力的方向。

而根據(jù)弗若斯特沙利文報告，在網(wǎng)劇和網(wǎng)絡(luò)電影的市場中，分賬模式將會成為未來的主要趨勢。其中，從2021年至2026年，分賬劇數(shù)量將由70部增加至90部。

據(jù)悉，除《我叫趙甲第》刷新了優(yōu)酷票房外，其制作的網(wǎng)劇《親愛的檸檬精先生》在2021年為中國票房最高的分賬劇，票房超過人民幣5000萬元，而《撲通撲通喜歡你》為愛奇藝于2021年票房最高的分賬劇，票房約為人民幣4500萬元。

此外，網(wǎng)落電影方面，按分賬票房算，耐看娛樂制作的《興安嶺獵人傳說》在所有網(wǎng)絡(luò)視頻平臺上播映的網(wǎng)絡(luò)電影中排名第一，其總票房超過4000萬元。

據(jù)其透露，截至目前，公司共有六部重點(diǎn)分賬劇及27部重點(diǎn)分賬網(wǎng)絡(luò)電影正在籌備中。

而對于耐看娛樂來說，重點(diǎn)發(fā)展分賬模式的一個重要原因在于較高的毛利率。

從各細(xì)分業(yè)務(wù)的毛利率來看，截止2021年底，采用分賬模式的網(wǎng)劇、網(wǎng)絡(luò)電影分別為53.7%，版權(quán)劇的毛利率為44.8%，而定制劇的毛利率則為9.5%，較2020年還下降了2.7個百分點(diǎn)。

從整體來看，由于2021年定制劇占應(yīng)收比例較高，導(dǎo)致2021年公司毛利率僅為27.7%，2019年、2020年該數(shù)字分別為36.9%及36.2%，是近年來首次低于30%。