原標(biāo)題：脈沖式升值不改大勢(shì) 穩(wěn)健匯率扮靚人民幣資產(chǎn)

近期，人民幣對(duì)美元匯率升破6.4元，創(chuàng)出4個(gè)多月新高。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在促成人民幣匯率短期升值的多重因素中，強(qiáng)勁外貿(mào)盈余代表的基本面因素成為基礎(chǔ)和關(guān)鍵力量，也必將繼續(xù)為人民幣匯率提供支撐。綜合考慮后續(xù)美元流動(dòng)性收緊等情況影響，人民幣匯率難改區(qū)間震蕩走勢(shì)。同時(shí)，人民幣匯率保持穩(wěn)健運(yùn)行，進(jìn)一步提升了人民幣資產(chǎn)的吸引力。

美元回調(diào)只是催化劑

9月末以來(lái)，橫盤許久的人民幣對(duì)美元匯率突現(xiàn)一輪拉升。10月19日，在岸、離岸人民幣攜手升破6.40元，為今年6月以來(lái)首次。人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)于10月21日突破這一重要關(guān)口。

10月26日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3890元，較9月末升值964個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)匯率方面，截至當(dāng)日16時(shí)30分，在岸人民幣即期匯率報(bào)6.3812元，自9月30日以來(lái)升值868個(gè)基點(diǎn)；離岸人民幣即期匯率報(bào)6.3786元，自9月30日以來(lái)升值986個(gè)基點(diǎn)。

升值突如其來(lái)，引人關(guān)注，但在不少分析人士看來(lái)，此番走勢(shì)早有征兆。

美元弱則強(qiáng)，美元強(qiáng)則穩(wěn)，是今年以來(lái)人民幣匯率運(yùn)行的重要特征。6月以來(lái)，美元指數(shù)重返90上方，上行趨勢(shì)明顯，非美貨幣對(duì)美元紛紛貶值。同期，人民幣匯率反應(yīng)平靜，即使是在9月美元指數(shù)連續(xù)上漲階段，人民幣對(duì)美元匯率依舊在6.45元至6.5元之間橫盤，走出獨(dú)立行情。9月末以來(lái)，美元指數(shù)向上逐漸乏力，進(jìn)而出現(xiàn)高位調(diào)整，人民幣匯率順勢(shì)掀起一輪升值。

市場(chǎng)人士分析，此輪人民幣匯率升值過(guò)程中，美元指數(shù)回調(diào)起到催化劑效果，但顯然還有其他因素的作用。

強(qiáng)勁外貿(mào)扮演關(guān)鍵角色

多因素促成人民幣匯率升破6.4元成為市場(chǎng)共識(shí)。除美元匯率波動(dòng)因素，有機(jī)構(gòu)提示近期資金流入增多，貿(mào)易環(huán)境存在改善跡象。此外，一個(gè)因素被反復(fù)提及——外貿(mào)盈余。

海關(guān)總署近日發(fā)布，今年前三季度，我國(guó)出口同比增長(zhǎng)22.7%，貿(mào)易順差累計(jì)27691億元。

中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，強(qiáng)勁出口表現(xiàn)正是近期人民幣匯率升破6.4元的主因。

“長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)常賬戶連年順差，國(guó)際資本流動(dòng)形勢(shì)向好，新冠疫情‘壓力測(cè)試’下凸顯我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和較強(qiáng)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，支撐人民幣匯率的長(zhǎng)期中樞。”平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生稱，本輪人民幣匯率升值既與美元指數(shù)短期回落有關(guān)，又體現(xiàn)了中期視角下市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易環(huán)境改善的預(yù)期，更反映了我國(guó)向好的國(guó)際收支和國(guó)際資本流動(dòng)態(tài)勢(shì)。

匯率韌性提升人民幣資產(chǎn)吸引力

對(duì)于后續(xù)人民幣匯率走勢(shì)，機(jī)構(gòu)分歧不大，多數(shù)認(rèn)為短期的脈沖式升值不會(huì)改變?nèi)嗣駧艆R率雙向波動(dòng)的運(yùn)行趨勢(shì)。

中金公司近日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，美元走勢(shì)、出口狀況以及我國(guó)貨幣政策走向?qū)⑹亲笥医窈笕嗣駧艆R率運(yùn)行的重要因素。“從中長(zhǎng)期看，在美元可能重新走強(qiáng)、我國(guó)貿(mào)易收支平衡化以及貨幣政策易松難緊的背景下，人民幣匯率持續(xù)升值為小概率事件。”該研報(bào)寫道。

鐘正生認(rèn)為，短期內(nèi)美元指數(shù)仍有走強(qiáng)動(dòng)力，貿(mào)易環(huán)境改善前景不確定性尚存，人民幣匯率進(jìn)一步升值動(dòng)力偏弱；從中期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一定的穩(wěn)增長(zhǎng)壓力，中美經(jīng)濟(jì)增速差在2022年的收斂或?qū)θ嗣駧艆R率造成一定下行壓力；從長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和較強(qiáng)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，支撐人民幣匯率運(yùn)行中樞。總體判斷，人民幣匯率大概率將保持雙向波動(dòng)、彈性加大的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

“今年以來(lái)，人民幣匯率有升有貶、雙向波動(dòng)，總體保持穩(wěn)定。”國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王春英日前強(qiáng)調(diào)，未來(lái)，人民幣匯率仍將取決于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)際收支狀況和國(guó)際外匯市場(chǎng)變化等因素，匯率既不會(huì)持續(xù)升值，也不會(huì)持續(xù)貶值，將會(huì)繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

值得一提的是，得益于經(jīng)濟(jì)基本面支撐，近年來(lái)，人民幣匯率展現(xiàn)突出韌性，也成為增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)對(duì)外吸引力的又一“加分項(xiàng)”。在股債市場(chǎng)，國(guó)際投資者參與程度不斷加深，資金持續(xù)保持凈流入態(tài)勢(shì)。（張勤峰）