2022年伊始，保險業已發生兩起股權司法拍賣事宜。復星聯合健康19.5%股權、君康人壽3.2%股權相繼公告，將以市場價的七折作為起拍價進行公開司法拍賣。

另據中國網財經記者不完全統計，2021年保險業共發起9宗股權司法拍賣，集中于民生人壽、財新吉祥人壽、中華財險、亞太財險、大童保險5家保險公司的小額股權。而涉及的股東均因債務、民事案件、無力償還等原因被法院強制執行。

業內專家對中國網財經記者分析表示，宏觀經濟背景下，部分股東的盈利能力和現金流承壓，對持有的保險公司股權進行出質之后無法按期償還借款。而一般來說，中小型保險公司的小股東實力相對較弱，容易出現糾紛與流動性問題。同時，隨著保險行業的發展，也體現出保險公司股權估值回歸理性。另外，在當前“嚴監管、防風險”的大背景下，股東資質的審查也會更嚴一些。

標的集中于中小型險企

2022年伊始，復星聯合健康、君康人壽相繼公告，將公開拍賣部分股權。其中，復星聯合健康19.5%股權的原持有人廣東宜華房地產開發有限公司列為被執行人，并將起拍價定為市場評估價值的70%。

無獨有偶，君康人壽3.2%股權的原持有人為福州天策實業有限公司，而此次拍賣涉及杉杉控股有限公司與福州天策的民事案件。與復星聯合健康的起拍價打折情況一致，君康人壽3.2%股權較評估價同樣縮水達30%。

而據中國網財經記者不完全統計，2021年保險業共發起9宗股權司法拍賣。而被拍賣的標的聚焦于中小型保險公司的小額股權。其中，民生人壽、中華財險2021年均發生3起小額股權司法拍賣事宜。另外，2021年保險業的股權司法拍賣還涉及財信吉祥人壽、亞太財險及大童保險。

同時，部分股權因流拍而再次發起拍賣的現象也不罕見。其中，有些股權遭降價拍賣，有些股權則繼續拆分成小額股權再拍賣。

2021年5月，財信吉祥人壽發布股東湖南嘉宇實業有限公司所持的4000萬股權將法拍。向上追溯，該筆股權早在2019年10月就已公開在司法拍賣平臺，因相關原因拍賣交易并未成功。因此，該筆股權被再次公開拍賣，而起拍價則降價20%。

2021年7月，司法拍賣平臺上先后出現3次中華財險的部分股權。7月2日，中華財險的二股東中融新大集團有限公司因債務危機，將拍賣所持的中華財險63333萬股股權。評估價為10.69億元，對應每股單價1.69元。起拍價為96215.4936萬元，折合約1.52元/股。雖折價拍賣，該筆股權最終還是以流拍告終。7月19日，中融新大集團有限公司拆分股權16888萬股，起拍價按照每股1.5192元，合計25656.2496萬元。而該筆股權仍舊遭流拍后，再次于7月25日發起司法拍賣。

首都經貿大學保險系副主任李文中對中國網財經記者表示，首先，中小型保險公司的小股東一般實力相對較弱，容易出現糾紛與流動性問題，有時被迫用所持有的股權償債。其次，近年來保險行業相對低迷，部分財務類小股東的持股收益收益不理想，有借司法拍賣退出的可能。

普華永道中國金融業管理咨詢合伙人周瑾則對中國網財經記者指出，重點是宏觀經濟和實體企業經營承壓，部分股東的盈利能力和現金流出現問題，在對持有的保險公司股權進行出質之后無法按期償還借款，從而觸發股權拍賣和法院強制執行的情形。

險企股權估值回歸理性

從接盤方信息來看，2021年出現的上述9宗保險股權拍賣，僅有3宗出現了接盤方。以上被接盤的3宗股權分別來自財信吉祥人壽、亞太財險、大童保險。

實際上，亞太財險的17.3%股權原來由新華聯控股有限公司持有，經歷前后三次法院司法拍賣遭流拍后，由法院裁定將新華聯控股有限公司持有的亞太財險17.3%股權，對應出資額約6.92億元交付民生信托，以抵償相應債務。

而大童保險的32.98%股權則由德弘資本領投，招商局創投、眾為資本、華蓋資本聯合收購，投資額超15億元。

針對接盤方比較難尋、部分股權降價后仍流拍的現象，普華永道中國金融業管理咨詢合伙人周瑾對中國網財經記者表示，可從三個方面來分析。第一，由于保險行業發展面臨的壓力加大，過去幾年增速放緩，股東回報水平以及預期下降，保險公司股權估值也回歸理性，保險公司股權吸引力降低。第二，在宏觀經濟背景下，部分原有股東或潛在投資人的盈利能力和現金流都承壓，出資能力受影響，在接盤問題上有心無力。第三，監管趨嚴，銀保監會對股東資質和資金來源加強穿透和規范管理，國資委也嚴控產業對金融的投資，一些有出資意愿的股東并不能得以放行。

首都經貿大學保險系副主任李文中則對中國網財經記者表示，首先，通常情況下，保險公司的財務類股權相比戰略類股權和控股類股權的市場吸引力會低一些。其次，近年來保險行業相對低迷，持股收益下降會降低中小型保險公司財務類股權的市場吸引力。再次，某些中小型保險公司股權結構不穩定，管理層變動較快，導致經營管理陷入困境，使得財務類股權更缺乏吸引力。另外，在當前“嚴監管、防風險”的大背景下，監管部門對股東資質的審查會更嚴一些。

針對中小型保險公司在尋求股東方時，李文中建議，保險公司股東選擇的重點應當是控制類股東和戰略類股東，一般來說這類股東應當具有較強的經濟實力，能夠隨著保險公司業務的發展有持續出資能力來保障保險公司的償付能力。當然，如果能夠同時給保險公司帶來業務資源會更好。

（文章來源：中國網財經）