據(jù)獲悉，美國在線房地產(chǎn)網(wǎng)站Zillow(Z.US)上周公布的第三季度財報顯示，其三季度主要財務(wù)指標均不及預(yù)期;此外，該公司還宣布將退出 “炒房” 業(yè)務(wù)(低價買入后翻修，再出售)業(yè)務(wù)，并裁員25%。

多重不利因素之下，該股上周暴跌逾36%，上周五收盤報66.05美元;該股自年初以來已下跌近50%。另外，該股目前嚴重超賣，處于買入即下跌的情況。

然而，有分析人士認為，Zillow遭受重創(chuàng)之際同時提供了一個買入的好時機，業(yè)務(wù)重置可能會推動該股股價重新走高。

三季度業(yè)績慘淡，退出炒房業(yè)務(wù)

數(shù)據(jù)顯示，Zillow三季度每股收益調(diào)整后虧損95美分，市場預(yù)期為每股盈利16美分;營收17.4億美元，低于20.1億美元的預(yù)期。

Zillow于2018年推出Zillow Offers業(yè)務(wù)，該產(chǎn)品允許房主將他們的房屋以現(xiàn)金形式出售給Zillow，消除了冗長的投標、銷售和成交過程，同時不必擔心在將其投放市場之前進行昂貴的維修。

Zillow原本寄希望于這項業(yè)務(wù)能幫助該公司從1.9萬億美元的房地產(chǎn)交易市場中獲得更大份額。盡管此項業(yè)務(wù)在三季度從一年前的1.859億美元攀升531%至11.7億美元，但同樣也是這項業(yè)務(wù)給住宅業(yè)務(wù)部門帶來高達4.216億美元的虧損，從而導(dǎo)致公司整體凈虧損。

雖然市場預(yù)期Zillow Offers業(yè)務(wù)將成為該公司的一個重要增長引擎，但很顯然，Zillow無法滿足市場預(yù)期。由于美國房價的不可預(yù)測性，Zillow不得不在第三季度將其庫存價值減記3.04億美元;該公司三季度末房屋庫存為9790套。此外，該公司在三季度出售了3032套房屋，但每筆交易的利潤率僅為2.37%，在扣除融資成本后進一步降至1.83%，即平均每筆房屋交易盈利7081美元。

對于Zillow而言，Offers業(yè)務(wù)占用了大量資金，還帶來了大量的收益波動、且無法實現(xiàn)持續(xù)的盈利能力。

IMT業(yè)務(wù)或成救命稻草

炒房業(yè)務(wù)的戲劇化表現(xiàn)令Zillow核心的IMT(Internet, Media & Technology)業(yè)務(wù)第三季度的強勁業(yè)績黯然失色。數(shù)據(jù)顯示，IMT業(yè)務(wù)三季度營收同比增長16%，至4.8億美元。

得益于Zillow網(wǎng)站的高訪問量，IMT業(yè)務(wù)增長勢頭依然強勁。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，Zillow在房地產(chǎn)市場的類別統(tǒng)計中處于領(lǐng)先地位，每月吸引約3600萬獨立訪客，明顯領(lǐng)先于第二大房地產(chǎn)在線市場Trulia每月2300萬的獨立訪客數(shù)量。

JMP Securities分析師Andrew Boone表示，Zillow的核心業(yè)務(wù)正變得越來越成熟。“雖然我們承認公司在數(shù)字房地產(chǎn)是最完善的品牌，擁有高水平的直接流量以及40%以上的IMT EBITDA利潤率，但我們認為作為一家傳媒公司,Zillow目前的股價才是正常價值，該股之前一直被高估了。”

在退出炒房業(yè)務(wù)之后，市場對Zillow的營收及每股收益的預(yù)期都有所下降。但與此同時，由于該公司關(guān)閉了一項不盈利的業(yè)務(wù)，市場預(yù)計其每股收益可能會在2022年有所回升。另外，該公司目前的市盈率為57倍，較3月份時的160倍以上有所回落。因此，就營收而言，Zillow未來的規(guī)模會小得多，但由于沒有炒房業(yè)務(wù)拖累其商業(yè)表現(xiàn)，每股收益可能會增長得更快。

未來風險

幾年前，市場對Zillow Offers業(yè)務(wù)寄予厚望，認為該業(yè)務(wù)將為Zillow帶來巨大的營收機會，而此番退出引發(fā)了人們對該公司投資策略的質(zhì)疑。美國銀行的分析師Curtis Nagle對此表示，炒房業(yè)務(wù)對Zillow來說是一個非常昂貴的實驗。“Zillow正在退出一項風險很大且無利可圖的業(yè)務(wù)，但這讓人對管理層的執(zhí)行力和對資本分配的判斷產(chǎn)生了疑問。”

不過，此次巨大的挫折或許也意味著，Zillow未來將集中精力發(fā)展利潤豐厚的傭金業(yè)務(wù)。Zillow需要恢復(fù)增長，并向市場展示可持續(xù)的利潤模式。如果Zillow能做到，那么該股就能重新獲得投資者的青睞。

鑒于Zillow面臨的不確定性水平升高，投資者應(yīng)該對該公司采取謹慎的態(tài)度。不過，有分析指出，Zillow的其他業(yè)務(wù)都是高利潤率的，并將繼續(xù)增長;雖然其未來的規(guī)模會縮小，但該股現(xiàn)在的估值更具吸引力，對于心儀該股的投資者而言，現(xiàn)在或許正是一個趁低買入的時機。