主要結(jié)論

從中國歷年進口谷物類商品的數(shù)量和來源國來看，中國進口烏克蘭的大麥和玉米占據(jù)了較大的份額，本市場年度少了政策性糧食的拍賣后，國內(nèi)市場對進口源的谷物將變得更加依賴，這意味著進口供應(yīng)的沖擊對國內(nèi)市場的影響權(quán)重大幅上升。從進口月度分布來看，烏克蘭對華出口谷物(玉米和大麥)有兩個高峰：一個在上半年的3、4月，另一個在下半年的11、12月。因此，若俄烏局勢惡化，則最快在4、5月的進口到港量中顯現(xiàn)出來。從國內(nèi)市場的反映來看，自1月中下旬以來，玉米期貨就有一輪脫離現(xiàn)貨波動的拉升，其中不無俄烏局勢因素的影響。目前玉米期貨盤面對現(xiàn)貨的升水已經(jīng)處于歷史同期偏高水平，表明市場已經(jīng)對俄烏地緣風(fēng)險已有一定的反映，短期或難進一步炒作，但若俄烏爆發(fā)實質(zhì)性戰(zhàn)爭，進而真實影響國內(nèi)谷物進口的話，玉米則可能獲得進一步上漲的動力。

葵粕(包括葵籽折粕)進口量占主要蛋白粕(包括油籽折粕)量的比例在2.6%左右，占比較相對較少。因此，盡管俄烏葵粕供應(yīng)在全球占比較高，但由于葵籽系在整體個油料作物中占比不高，俄烏局勢整體對蛋白粕市場影響較為有限。不過，需要注意的是，葵粕菜粕同歸于雜粕系，在飼料使用領(lǐng)域有很高的相互替代性，加之菜粕自身體量也較小，一旦葵粕進口供應(yīng)受到影響，菜粕將成為資本市場的交易俄烏地緣風(fēng)險事件的重要標的，進而可能導(dǎo)致較大價格波動。葵油(包括葵籽折油)進口量占主要油脂進口的比例在7.2%，相對蛋白粕而言，進口葵油中斷對油脂市場影響或更大。

前言

春節(jié)后，俄羅斯與烏克蘭緊張局勢繼續(xù)升溫，在戰(zhàn)爭風(fēng)險的擔憂下，金融市場也出現(xiàn)了較大的波動。在上周六的普京-拜登一小時的緊急電話會上，美俄未取得任何明顯進展，隨后美方釋放多個重磅警告，煽風(fēng)點火的意味甚濃，美國國家安全顧問杰克沙利文在接受CNN采訪時甚至表示，本周俄羅斯可能就會進攻烏克蘭：一場重大的軍事行動很可能很快發(fā)生。到目前，已有以色列、英國、荷蘭、拉脫維亞、日本、韓國、澳大利亞等多個國家，跟隨美國腳步從烏克蘭境內(nèi)撤走外交人員。而歐盟方面仍在嘗試外交斡旋，以圖緩解雙方的緊張局勢，俄羅斯、烏克蘭雙方目前也尚保持克制。但這并不意味著可以低估沖突發(fā)生的影響，一旦俄、烏發(fā)生戰(zhàn)爭沖突，全球能源、糧食市場將首當其沖。本文擬通過對俄羅斯、烏克蘭的農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)貿(mào)易格局及中國對其農(nóng)產(chǎn)品的進口依賴程度作一簡要分析，以評估俄、烏的沖突對農(nóng)產(chǎn)品市場潛在影響。

俄羅斯及烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與貿(mào)易格局

烏克蘭擁有整個東歐除了俄羅斯之外最大的領(lǐng)土面積，是世界三大黑土地分布區(qū)域之一，占全世界黑土地面積的四分之一。肥沃的黑土地再加上遼闊的平原，這些得天獨厚的種植業(yè)條件都讓烏克蘭的農(nóng)業(yè)發(fā)展的很好，被譽為歐洲糧倉。俄羅斯擁有廣闊的土地，人均耕地面積居于世界前列，其農(nóng)業(yè)生產(chǎn)在全球中亦占有較大的分量。從過去5年平均來看，烏克蘭與俄羅斯合計生產(chǎn)了全球55%的葵籽、19%的大麥、14%的小麥、7%的菜籽及4%的玉米。而從國際貿(mào)易來看，烏克蘭與俄羅斯作為全球主要的農(nóng)產(chǎn)品出口國，其重要性尤其明顯。過去5年平均而言，烏克蘭與俄羅斯兩國葵花粕出口全球占比為79%，葵油出口占比為77%，大麥占比為32%，小麥占比29%，葵籽為24%，菜籽為20%，玉米為18%，菜油為14%。

從空間布局來看，俄羅斯與烏克蘭主要作物的生產(chǎn)地大多集中于黑海及亞速海沿岸的廣大平原地區(qū)。其中，俄羅斯雖然領(lǐng)土廣闊，但靠近亞速海的北高加索聯(lián)邦、南方聯(lián)邦、伏爾加聯(lián)邦及中面聯(lián)邦區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量占據(jù)全國生產(chǎn)的主要比例。例如玉米、小麥、向日葵及大麥在上述地區(qū)的產(chǎn)量占全國比例分別達到97%、82%、84%及81%。烏克蘭整體國土面積相對較小，生產(chǎn)更為集中，向日葵、小麥、玉米、大麥幾乎在全國普遍種植，但大麥生產(chǎn)更集中于南部地區(qū)，玉米生產(chǎn)集中于偏北部，小麥集中南部的偏東及偏西地區(qū)，葵花籽生產(chǎn)集中偏東部地區(qū)。

由于俄羅斯和烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品的這種生產(chǎn)布局，黑海及亞速海沿岸也就順理成章的成為了全球重要的糧食出口來源地，俄烏兩國的主要糧食出口港口也集中于黑海沿岸。因此，俄烏的地緣沖突就可能導(dǎo)致世界農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈發(fā)生重大變化。

俄烏沖突對全球農(nóng)產(chǎn)品市場的潛在沖擊

從一般的角度來看，地緣沖突或戰(zhàn)爭對商品貿(mào)易的直接沖擊來自兩個方面：一方面，往來于戰(zhàn)區(qū)船只的保險費會更加昂貴，導(dǎo)致運輸成本大幅攀升；另一方面，戰(zhàn)爭期間往往伴隨著更為嚴格的限制或檢查，因而海上運輸大幅延遲甚至中斷也極有可能發(fā)生。而就俄烏沖突來說，考慮到美俄的緊張關(guān)系，一旦軍事沖突出現(xiàn)，美國可能對俄羅期發(fā)起新一輪的制裁。雖然目前美國民主黨提出的制裁方案中，沒有提到食品和農(nóng)業(yè)，但在極端情景下，對金融機構(gòu)的制裁仍可能使得銀行交易受到限制，進而導(dǎo)致貿(mào)易變得不可能。因此，即使沒直接地對俄羅斯農(nóng)產(chǎn)品進行抵制，嚴厲的制裁還是會對農(nóng)產(chǎn)品出口產(chǎn)生重大影響。

從具體品種來看，不同品種有著自身的種植、收獲及出口季節(jié)性特征，因此，俄烏地緣緊張全面惡化，甚至引發(fā)軍事沖突的時間不同，對相應(yīng)農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)的沖擊程度也不同。具體而言，俄烏小麥出口高峰主要在8-10月，大麥出口高峰主要在7-9月，玉米及葵籽系出口高峰在10-5月。從短期來看，玉米、葵粕及葵油(尤其葵粕及葵油)對地緣沖突最為敏感，而從中期來看，則需關(guān)注是否更一步惡化，進而對小麥及大麥出口形成持續(xù)影響。

根據(jù)USDA的最新預(yù)估，2021/2022年俄烏倆國合計玉米、大麥、小麥、葵油、葵粕出口量為3800萬噸、5900萬噸、1050萬噸、1045萬噸及745萬噸，占比全球比例別為18.6%、28.5%、30.67%、78.28%及81%。按照兩國海關(guān)最新公布的實際出口量來看，目前兩國上述品種剩余出口能力為2290萬噸、3292萬噸、222萬噸、736萬噸及495萬噸。因此，若地緣沖突升級則可能加劇當前谷物及油粕市場的緊張局面，甚至引發(fā)原本需要進口烏克蘭俄羅斯農(nóng)產(chǎn)品的國家出于避險需求提前加大采購力度。

俄烏沖突對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場影響分析

1、對谷物類商品影響

從中國歷年進口谷物類商品的數(shù)量和來源國來看，中國進口烏克蘭的大麥和玉米占據(jù)了較大的份額，2021年，共進口了玉米731萬噸，大麥297萬噸，合計達到1030萬噸。2021/2022年國內(nèi)玉米出現(xiàn)較大的增產(chǎn)，但市場預(yù)計仍存有5000萬噸左右的產(chǎn)需缺口。相較于2020/2021年，彼時國內(nèi)最低收購價小麥拍賣出庫超過4000萬噸，有效的彌補了國內(nèi)的缺口，而本市場年度少了政策性糧食的拍賣后，國內(nèi)市場對進口源的谷物將變得更加依賴，這意味著進口供應(yīng)的沖擊對國內(nèi)市場的影響權(quán)重大幅上升。從進口月度分布來看，烏克蘭對華出口谷物(玉米和大麥)有兩個高峰：一個在上半年的3、4月，另一個在下半年的11、12月。因此，若俄烏局勢惡化，則最快在4、5月的進口到港量中顯現(xiàn)出來。從國內(nèi)市場的反映來看，自1月中下旬以來，玉米期貨就有一輪脫離現(xiàn)貨波動的拉升，其中不無俄烏局勢因素的影響。目前玉米期貨盤面對現(xiàn)貨的升水已經(jīng)處于歷史同期偏高水平，表明市場已經(jīng)對俄烏地緣風(fēng)險已有一定的反映，短期或難進一步炒作，但若俄烏爆發(fā)實質(zhì)性戰(zhàn)爭，進而真實影響國內(nèi)谷物進口的話，玉米則可能獲得進一步上漲的動力。

2、對油粕類商品的影響

根據(jù)USDA的預(yù)測數(shù)據(jù)，2021/2022年中國進口葵粕207萬噸，葵籽進口在25萬噸；進口菜粕接近180萬噸，進口菜籽185萬噸，較前些年明顯縮減，因全球菜籽主產(chǎn)國減產(chǎn)可供出口量減少；進口大豆9700萬噸，進口豆粕6萬噸。綜合來看，葵粕(包括葵籽折粕)進口量占主要蛋白粕(包括油籽折粕)量的比例在2.6%左右，占比較相對較少。因此，盡管俄烏葵粕供應(yīng)在全球占比較高，但由于葵籽系在整體個油料作物中占比不高，俄烏局勢整體對蛋白粕市場影響較為有限。不過，需要注意的是，葵粕菜粕同歸于雜粕系，在飼料使用領(lǐng)域有很高的相互替代性，加之菜粕自身體量也較小，一旦葵粕進口供應(yīng)受到影響，菜粕將成為資本市場的交易俄烏地緣風(fēng)險事件的重要標的，進而可能導(dǎo)致較大價格波動。

從油脂市場來看，根據(jù)USDA預(yù)測，2021/2022年中國進口棕油670萬噸，棕仁油82萬噸，菜油164萬噸，豆油110萬噸，葵油218萬噸，整體葵油(包括葵籽折油)進口量占主要油脂進口的比例在7.2%，相對蛋白粕而言，進口葵油中斷對油脂市場影響或更大。

（文章來源：國信期貨）