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惠譽指富力地產2022年到期短債較多但資產處置存不確定性

來源：觀點網時間：2022-04-20 10:46:46

觀點網訊：4月19日，惠譽確認廣州富力地產股份有限公司及其子公司富力地產(香港)有限公司的長期外幣發行人違約評級(IDR)為“CC”。

同時，將兩家公司的高級無抵押評級由“CC”下調至“C”，回收率評級由“RR4”下調至“RR6”。

觀點新媒體了解到，發行人違約評級的確認反映富力地產目前的資本結構，以及其將于2022年7月到期的大額資本市場債務。惠譽認為，隨著大量短期債務將于2022年到期，其融資渠道可能仍然受限，該公司的流動性將持續承壓。

富力地產計劃繼續出售資產以償還即將到期的債務，但惠譽認為，由于宏觀經濟環境的影響，其執行風險較高。該公司2022年合同銷售額的持續下降將削弱公司償還債務的能力，因為合同銷售收入是富力地產流動性的關鍵來源。

據悉，截至2021年底，富力地產非限制現金余額約為63億元人民幣(不包括148億元人民幣限制現金)，而在計算離岸債交換要約、在岸債券延期和可回售債券后，其2022年的資本市場到期金額約為161億元人民幣。

然而，富力地產的投資物業和酒店業務出售進展緩慢。惠譽認為，該公司的資產處置存在執行風險，令其通過出售獲得現金流入的不確定性加大。

此外，惠譽認為，合同銷售額的持續下降將繼續惡化其償還到期債務的能力。2022年第一季度，富力地產的合同銷售額同比下降56%。合同總銷售額從2020年的1,390億元人民幣下降到2021年的1,200億元人民幣，降幅13%。富力地產近期延長了債券期限，這可能會進一步影響購房者的情緒，降低合同銷售額和流動性。

惠譽還表示，兩家實體的高級無抵押評級以及未償美元票據評級的下調，反映出其離岸債券相對于在岸債務的次級關系。未經審計的數據顯示，受富力地產無限制現金減少和毛利率下降的推動，導致2021年底經利潤率調整后的客戶押金增加，其離岸債務回收率從2021年上半年的56%下降到2021年底的0%。惠譽視未償美元票據為順序最后的債務，在清算期間因為優先級過低而無法得到償付。

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