尿素現(xiàn)貨價(jià)格逐漸趨穩(wěn)，河南市場(chǎng)小顆粒參考價(jià)在2400元/噸左右。目前原料價(jià)格波動(dòng)率下降，成本驅(qū)動(dòng)乏力，期貨價(jià)格在技術(shù)性反彈后上行受阻，市場(chǎng)觀望情緒較重，整體仍然以穩(wěn)為主。

政策面保供穩(wěn)價(jià)，裝置運(yùn)行持穩(wěn)

“保供穩(wěn)價(jià)”成為主線(xiàn)，目前尿素供應(yīng)端表現(xiàn)平穩(wěn)。截至12月7日，全國(guó)尿素日均產(chǎn)量14.02萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.97%，同比增長(zhǎng)7.68%。其中，氣頭裝置日產(chǎn)量3.19萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.32%，同比下降3.66%；煤頭裝置日均產(chǎn)量10.38萬(wàn)噸，周環(huán)比增長(zhǎng)4.68%，同比增長(zhǎng)8.78%。11月17日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于做好化肥生產(chǎn)用煤用電用氣保障工作的通知》，要求各地經(jīng)濟(jì)部門(mén)足額落實(shí)化肥生產(chǎn)用煤、積極保障化肥生產(chǎn)用氣以及切實(shí)保障化肥生產(chǎn)用電。12月1日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于建立化肥生產(chǎn)協(xié)調(diào)保障工作專(zhuān)班穩(wěn)定今后一段時(shí)期化肥供應(yīng)的通知》，涉及的重點(diǎn)化肥生產(chǎn)企業(yè)范圍涵蓋尿素70%左右的產(chǎn)能，旨在有效保障明年春耕化肥生產(chǎn)供應(yīng)。整體來(lái)看，供應(yīng)端季節(jié)性集中減產(chǎn)時(shí)間滯后，開(kāi)工率顯著高于往年同期，供應(yīng)偏緊預(yù)期有所減弱。

農(nóng)業(yè)需求預(yù)期向好，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差繼續(xù)走闊

內(nèi)需支撐力度不足，復(fù)合肥需求邊際好轉(zhuǎn)，化肥商儲(chǔ)需求兌現(xiàn)時(shí)間仍不明朗。截至12月3日，復(fù)合肥企業(yè)開(kāi)工率36.08%，周環(huán)比增加0.37個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.08個(gè)百分點(diǎn)。從總量來(lái)看，我們延續(xù)年報(bào)觀點(diǎn)，即尿素需求總量將止跌回升，農(nóng)業(yè)種植面積增加帶動(dòng)需求回暖。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年全國(guó)糧食播種面積117632千公頃，比2020年增加863千公頃，增幅0.7%。其中谷物播種面積100177千公頃，比2020年增加2213千公頃，增幅2.3%。外需方面，海關(guān)總署對(duì)尿素商品實(shí)施出口商品檢驗(yàn)政策切斷內(nèi)外盤(pán)價(jià)格聯(lián)動(dòng)傳導(dǎo)機(jī)制。盡管?chē)?guó)際市場(chǎng)價(jià)差有所收斂，但內(nèi)外盤(pán)價(jià)差走闊至3945.96元/噸的高位，政策調(diào)控在尿素出口端落地對(duì)尿素“保價(jià)穩(wěn)供”效果顯著。

庫(kù)存總量保持高位

庫(kù)存端，目前出口受阻以及內(nèi)需疲軟的壓力逐漸向企業(yè)庫(kù)存?zhèn)鲗?dǎo)，而港口庫(kù)存繼續(xù)維持低位。根據(jù)中氮協(xié)數(shù)據(jù)，截至12月1日，按照統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)能占全國(guó)84.08%計(jì)算，全國(guó)庫(kù)存96.73萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加14.89%，同比增加118.12%。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至12月3日，尿素企業(yè)庫(kù)存85.5萬(wàn)噸，周環(huán)比下降13.11%，同比增加114.82%；尿素港口庫(kù)存15.7萬(wàn)噸，環(huán)比持平，同比下降增長(zhǎng)37.95%。此外，復(fù)合肥樣本庫(kù)存44.60萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3,24%，同比下降38.31%，復(fù)合肥開(kāi)工率前期受到原料成本端大幅漲價(jià)抑制，對(duì)應(yīng)的補(bǔ)庫(kù)需求有所后置。

綜上，尿素基本面以穩(wěn)為主。尿素裝置持穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)量高于往年水平；內(nèi)需正處季節(jié)性淡季，但需求在春耕肥預(yù)期下邊際向好；出口市場(chǎng)仍然受到政策鉗制，企業(yè)庫(kù)存保持高位，庫(kù)存拐點(diǎn)有待觀察。基本面不溫不火，在原料價(jià)格堅(jiān)挺限制下方空間的情況下，盤(pán)面基本延續(xù)區(qū)間振蕩。(作者單位：建信期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）