花生弱勢格局不改

來源：期貨日報時間：2021-12-08 15:01:09

10月花生期貨短暫反彈，11月重啟跌勢，尤其是在11月最后幾個交易日跌幅加大，期價創年內新低，并向現貨價格回歸，以期現價差回歸為目標的做空交易暫告一段落。我們認為花生供大于求格局短期內難以改變，期價將長期維持弱勢格局。

全球產量持續增加

USDA預計2021/2022年度全球花生產量為5058萬噸，較上年度增加2%，過去連續三個年度增產。主要生產國中除塞內加爾有小幅減產外，其余國家均出現不同程度增產。我國作為花生最大主產國，預計2021/2022年度花生產量1820萬噸，較上年度增加1.2%，已經連續7年增產。

與此同時，國內消費下降。USDA預計2021/2022年度全球花生消費量為5075萬噸，較上年度增長2.4%，其他主要國家消費量均保持增長，但其中最大消費國中國卻是5年來首次出現負增長。USDA預計2021/2022年度中國花生消費量為1880萬噸，較上年度減少11萬噸，降幅為0.6%。

細分來看，預計壓榨消費為1015萬噸，較上年度增加5萬噸，增幅僅為0.5%，較往年增速下滑；預計食用消費為755萬噸，較上年度增加1萬噸，增幅僅為0.1%，同樣較往年增速下滑；預計飼料消費為110萬噸，較上年度減少16萬噸，降幅為13%。

進口呈現高速增長

最近幾年隨著非洲進口花生稅收減免，以及非洲花生米高含油和低水分特征，我國從非洲進口花生大幅增加。2019/2020年度我國花生進口量突然從前一年度的46.6萬噸大增至135.3萬噸，增幅達190%。一方面，非洲花生質好價低，進口利潤較高；另一方面，油廠預計消費將增加，因此大量進口。預計2021/2022年度我國花生進口量將下降至110萬噸，不過仍處于較高水平。

同時，油廠收購積極性低。今年新花生上市后農戶惜售挺價比較普遍，新花生米價格偏高。報價較為堅挺抑制了油廠采購需求，產區交易較為平淡。油料花生進廠價略有上調，從10月初的7700元/噸上調至11月初的8200元/噸。但市場供應偏寬松，油廠收購積極性不高。隨著新花生米逐步上市，以目前的收購進度來看，后市銷售壓力較大。

花生油作為油料花生的主要產成品，對花生價格影響較大。去年，居家烹飪需求極大提振了花生油消費，但今年國內經濟活動整體平穩運行，疫情對花生油消費的提振作用逐漸消散，花生油需求偏弱，整體呈現下滑趨勢。預計2021/2022年度我國花生油消費量為353萬噸，較上年度減少3萬噸，為近5年來首次下降。

2021/2022年度，不管是全球花生市場還是國內市場總體都呈現供大于求格局。尤其是國內市場，產量連續7年增長，而消費卻為5年來首降，加之質好價低的非洲花生沖擊，對國內花生價格形成中長期利空。從季節性角度來看，明年春節前后至4—5月，隨著陳花生庫存逐漸消耗，花生價格應該會有一波反彈，但之后隨著新季花生上市，花生價格將重歸弱勢。(作者單位：東吳期貨)

（文章來源：期貨日報）

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