“場外市場是一個蓬勃發(fā)展的市場，風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)對于期貨公司的發(fā)展越來越重要。”11月21日，新湖瑞豐總經(jīng)理助理、場外衍生品部總監(jiān)廖翔云在第十三屆衍生品對沖投資(國際)論壇上分析了一組中期協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)：今年1-9月份，場外商品業(yè)務(wù)新增名義本金達(dá)到了8500億元。其中，期權(quán)約占6600億元，同比增長68%，互換業(yè)務(wù)增長比例最為顯著，規(guī)模約1300億元，同比增長接近8倍。“這些數(shù)據(jù)相比于四年前，也就是當(dāng)時所謂整個場外業(yè)務(wù)規(guī)模爆發(fā)式增長的2017年，整個體量接近增長了5倍。”廖翔云說。

記者從會上獲悉，近年來，三大商品期貨交易所在場外業(yè)務(wù)上亦是頻頻發(fā)力。

上期標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺自2018年5月份上線以來，已經(jīng)累計成交超過了4800億；質(zhì)押業(yè)務(wù)于去年11月份上線，銀行已經(jīng)通過此業(yè)務(wù)累計發(fā)放貸款超過10億元。未來，上期所在場外業(yè)務(wù)方面還將逐漸推出商品互換、基差和場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

鄭商所的場外業(yè)務(wù)起步于2018年3月份，一類是期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)，比如倉單交易、基差貿(mào)易；另一類是場外衍生品業(yè)務(wù)，今年還推出了商品互換和場外期權(quán)登記。

2018年大商所在場外平臺推出了商品互換業(yè)務(wù)，然后又先后推出了基差交易、標(biāo)準(zhǔn)倉單交易、非標(biāo)倉單交易、生豬場外交易、場外期權(quán)交易等多項業(yè)務(wù)模式。同時，2020年正式提出場外市場“一圈兩中心”建設(shè)規(guī)劃，組建了農(nóng)產(chǎn)品、鋼鐵原燃料、能化等多個品種板塊，招募了192家場外會員，并發(fā)動期貨公司風(fēng)險管理公司、銀行、保險、倉儲等場外市場核心服務(wù)機構(gòu)為場外會員賦能。今年1-10月場外業(yè)務(wù)成交規(guī)模超400億元，開戶企業(yè)總數(shù)超700家。

上期所場外業(yè)務(wù)部高級經(jīng)理李澤海在上述論壇上表示，場外衍生品為企業(yè)提供了個性化風(fēng)險管理服務(wù)，是期貨市場的有效補充，這幾年隨著風(fēng)險管理子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，為更多的實體企業(yè)提供了套期保值服務(wù)。

在李澤海看來，交易所推出場外衍生品業(yè)務(wù)，主要是滿足場外市場三個方面的需求。

第一個是信譽需求，銀行、券商和風(fēng)險子公司，都在做場外衍生品，但是由于風(fēng)控、信用等問題，這些機構(gòu)之間的交易受到極大限制。交易所推出場外交易平臺，能夠解決對手方的信任問題，使更多的機構(gòu)之間可以進行交易。

第二是交易需求，場外交易平臺為國內(nèi)的銀行提供一個境內(nèi)的風(fēng)險對沖渠道，有利于引導(dǎo)銀行運用國內(nèi)的價格為企業(yè)提供產(chǎn)品。對于券商和風(fēng)險子公司來講，平臺提供了一個資源更多的交易渠道，也有助于推動券商和風(fēng)險子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。

第三個是風(fēng)控需求，近年來，場外衍生品出現(xiàn)了一些風(fēng)險事件，根本原因在于市場交易不透明，主體信用風(fēng)險管控難。交易所的場外平臺有利于形成場內(nèi)外聯(lián)動的數(shù)據(jù)中心，能夠及時識別、防范市場風(fēng)險和信用風(fēng)險，有利于降低市場的違約風(fēng)險。

在場外衍生品業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展的同時，其發(fā)展也面臨一些痛點。

期貨公司成立風(fēng)險管理子公司，是為了打破經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸，以及業(yè)務(wù)單一的問題。銀河德睿總經(jīng)理董競博認(rèn)為，目前，從期貨公司收入或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，這一轉(zhuǎn)型工作已經(jīng)完成。不過，他也指出，期貨公司傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和子公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)如何互相協(xié)同或者融合發(fā)展，仍是行業(yè)面臨的普遍難題。

他提到，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)本身是一個無風(fēng)險的通道業(yè)務(wù)，而子公司的全部業(yè)務(wù)都是以自有資金承擔(dān)風(fēng)險，是為客戶提供風(fēng)險管理方案的業(yè)務(wù)，這兩者之間如何找到一個銜接點，一方面既能促進無風(fēng)險通道業(yè)務(wù)的發(fā)展，另一方面又不會以擴大風(fēng)險為代價。“我覺得各家期貨公司應(yīng)該都有這樣一個共識，即在發(fā)展以創(chuàng)新業(yè)務(wù)來引領(lǐng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和發(fā)展的過程中，不應(yīng)該以犧牲或者承擔(dān)更大風(fēng)險為代價。”董競博說。

（文章來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng)）